广发证券在报告中分析了Meta对AI的持续加码投入。2024年Meta资本开支392.3亿美元（同比+40%），预计2025全年资本总支出600-650亿美元（同比+53%-66%），超越Google、Amazon、Microsoft同比增幅。投向包括基础设施（在建2GW以上AI数据中心）、生成式AI（Llama4.0能力提升）、智能设备及核心业务拓展。广发证券认为，Meta持续加大投入为AI产业提振信心，2025年Llama4.0、Advantage+、Meta AI、AI眼镜值得重点关注。
Capex大幅增长——2025年600-650亿美元
Meta 2024年资本开支392.3亿美元，同比增长近40%，主要用于服务器、数据中心等。根据24Q4电话会，预计2025全年资本总支出在600-650亿美元之间，同比增幅52.94%-65.69%。对比其他科技巨头，Meta 2025年Capex同比增幅超越Google（约42.76%）、Amazon（约20.48%）、Microsoft（约41.55%）。
投向更偏向于基础设施（正在建设2GW以上的人工智能数据中心）及生成式AI（提升Llama能力、推动AI产品和功能被更多用户使用）、智能设备（AI眼镜等）及核心业务拓展。对Meta而言，24年已将很多AI产品推出并提供给用户体验，25年将更注重扩大AI产品用户规模，有望继续通过精准推荐和信息流为广告业务增长提供支撑。
Llama4.0——多模态及Agent能力可期
Meta持续迭代开源大模型，从LLaMA到Llama 2、Llama 3。2025年值得重点关注全能模型Llama 4.0，将具备多模态及Agent能力。Llama的开源生态和强大性能为AI应用开发者形成良好土壤，有望更好促进AI游戏、AI影视、AI营销、AI情感陪伴、AI教育、AI Agent等场景的创新。
ToB端，Advantage+已实现广告主投放成本降低、效率提升，25年将简化广告创建流程，使更多广告主利用Advantage+提升效率。ToC端，Meta AI助手将致力于提升个性化能力，目标2025年达到10亿月活，能够进一步提升各App内容投放精准度，有望增加用户使用时长。
AI助手与智能硬件——C端应用值得期待
Meta AI助手已集成至Instagram、Facebook、WhatsApp等App及网页端。目标2025年达到10亿月活，将致力于提升个性化能力。AI助手能够进一步提升各App内容投放精准度，有望增加用户使用时长，长期来看有望打开面向C端用户提供增值服务的商业化变现空间。
智能硬件层面，2023年9月Meta与雷朋合作推出Ray-Ban Meta AI眼镜，自发售以来销量超200万副，在欧洲、中东和非洲地区60%的雷朋专卖店中最畅销。2025年计划推出Oakley品牌的AI眼镜和带显示屏的智能眼镜。AI与AR结合为用户带来新体验，智能硬件是AI落地的重要载体。
投资启示——关注AI布局领先的国内公司
Meta对AI的投入力度仍在显著提升，2025年可持续关注Llama4.0、Advantage+、Meta AI、AI眼镜的进展。作为全球头部科技公司，持续加大投入为AI产业提振了信心。
关注国内在AI领域有自研大模型布局，且具有较强研发能力和应用前景的公司，建议关注百度、腾讯控股、字节跳动（未上市）、阿里巴巴等。Llama的开源生态和强大性能也为AI应用开发者形成良好土壤，有望更好促进AI游戏、AI影视、AI营销、AI情感陪伴、AI教育、AI Agent等场景的创新。
表：2024-2025年科技大厂Capex及投向对比| 公司 | 2024年Capex（亿美元） | 同比增速 | 2025年Capex指引（亿美元） | 同比增速 | 主要投向 |
|---|
| Meta | 392.3 | 39.61% | 600-650 | 52.94%-65.69% | AI数据中心、Llama4.0、智能眼镜 |
| Google | 525.3 | 62.89% | 约750 | 42.76% | AI基础设施、云业务 |
| Amazon | 830.0 | 57.41% | 约1000 | 20.48% | AWS、生成式AI |
| Microsoft | 444.8 | 58.24% | 约630 | 41.55% | 数据中心、AI训练推理 |
