从iPhone 4的10条FPC到iPhone 11 Pro Max的26条，FPC在苹果产品中的用量和价值量同步攀升。中金公司报告深度拆解了苹果FPC市场的增长曲线——2025年市场规模预计达158.8亿美元，涵盖iPhone、Airpods、Mac、iPad、iWatch五大产品线，并分析了鹏鼎控股、东山精密等核心FPC供应商的竞争格局与成长逻辑。
苹果FPC市场：158.8亿美元与3.9%复合增速
FPC（柔性电路板）是苹果产业链中价值量持续提升的核心赛道。据信达证券引用Canalys、立鼎产业研究院、头豹研究院数据，2025年苹果FPC市场空间预计达158.83亿美元，2022-2025年复合增速3.9%。分产品看，iPhone FPC市场118.29亿美元占比74.5%，是FPC市场的绝对主力；iPad FPC市场16.53亿美元占比10.4%；Airpods FPC市场9.38亿美元占比5.9%；iWatch FPC市场7.61亿美元占比4.8%；Mac FPC市场7.02亿美元占比4.4%。苹果是FPC的坚定支持者——从iPhone到Airpods、iWatch、Mac、iPad，各产品线均大量采用FPC连接方案。FPC在智能手机中主要用于显示屏、摄像头、电池、天线、侧键、SIM卡座、振动器、扬声器、Home键等部件，一台智能手机大约需要10-15片FPC。
iPhone FPC：从10条到26条，价值量持续攀升
iPhone是苹果FPC用量最大的产品线，其FPC的演进路径清晰地反映了苹果产品复杂度的提升。据iFixit、立鼎产业研究院数据，iPhone 4仅使用10条FPC，而iPhone 11 Pro Max的FPC使用量达26条，价值量达到45美元以上。iPhone单机FPC价值量从2021年的45美元逐步提升至2025年的47美元。FPC用量和单价的同步提升，主要驱动因素包括：摄像头数量从单摄向双摄、三摄演进，每个摄像头模组需要独立的FPC连接；显示屏技术从LCD向OLED升级，触控与显示集成需要更复杂的FPC方案；电池容量提升和快充需求增加电池FPC的层数和面积；5G和Wi-Fi 6/7天线数量增加推高天线FPC用量。展望后市，AI功能导入将进一步提升各模组处理及接收信息量，推动FPC线宽线距缩小、层数增加，单机FPC价值量有望持续提升。
表3：苹果FPC市场分产品测算（2021-2025E）| 产品线 | 2021年（百万美元） | 2022E（百万美元） | 2023E（百万美元） | 2024E（百万美元） | 2025E（百万美元） | 占比（2025E） |
|---|
| iPhone FPC | 10,350 | 10,442 | 11,042 | 11,429 | 11,829 | 74.5% |
| iPad FPC | 1,525 | 1,534 | 1,539 | 1,596 | 1,653 | 10.4% |
| Airpods FPC | 742 | 900 | 920 | 929 | 938 | 5.9% |
| iWatch FPC | 430 | 539 | 609 | 682 | 761 | 4.8% |
| Mac FPC | 725 | 728 | 702 | 702 | 702 | 4.4% |
| 合计 | 13,772 | 14,143 | 14,812 | 15,338 | 15,883 | 100% |
竞争格局：鹏鼎与东山精密领跑全球FPC市场
苹果FPC市场的竞争格局高度集中。据Prismark数据，2023年东山精密柔性线路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三。东山精密前身是成立于20世纪80年代苏州东山镇的小型钣金工厂，2010年登陆深交所，此后通过内生外延不断扩大版图：2016年以约6亿美元收购维信（MFLEX）进入软板领域并切入苹果供应链，2018年以约3亿美元收购伟创力旗下超毅（Multek）进军硬板市场。公司现已形成电子电路（软板+硬板）、光电显示（触控显示+LED）、精密制造三大业务板块，2023年电子电路业务营收占比达69%，毛利率21%。鹏鼎控股同样是苹果FPC核心供应商，2023年PCB排名全球前列。FPC行业具有高资本投入、高技术壁垒、客户认证周期长等特点，新进入者难以在短期内形成有效竞争，现有头部厂商有望持续受益于苹果FPC市场扩容。
FPC增量驱动：AI、光学创新与可穿戴新品
苹果FPC市场的未来增量来自多个方向。第一，AI功能导入推动算力提升，手机功耗增加对散热提出更高要求，散热用FPC用量和价值量有望提升。第二，光学创新仍是iPhone的重要发力点——潜望镜可折叠光路、在轻薄化前提下实现超长变焦，将增加摄像头模组FPC的层数和面积；48MP主摄升级需要更高传输速率的FPC连接方案。据信达证券分析，iPhone系列光学创新与销量高度相关——2014年iPhone 6搭载12M摄像头及光学防抖、2015年iPhone 6s开启双摄时代、2019年iPhone 11开启三摄时代，均带动销量增长。第三，可穿戴新品方面，苹果Vision Pro在芯片、传感器、显示屏等方面均有创新，FPC用量和价值量有望对标甚至超越iPhone。据中金公司预测，2024-2025年Vision Pro有望实现47%增长，为FPC供应商提供新的增量市场。
