全球能源价格在多重因素交织下呈现分化走势。国盛证券2025年3月16日全球能源周报显示，原油价格震荡偏弱（布伦特70.58美元/桶），天然气价格欧洲上涨而美国下跌（TTF周涨4.5%、HH周跌6.7%），海运煤炭价格平稳（纽卡斯尔100.8美元/吨）。欧洲天然气库存创2年新低成为本周能源市场最值得关注的信号。本文从原油、天然气、煤炭三个维度跟踪全球能源价格的最新变化。
原油：布伦特70.58美元/桶，巴克莱下调预测至74美元
本周原油价格小幅回升但整体仍处震荡下行通道。截至3月14日，布伦特原油期货结算价70.58美元/桶（周+0.22/+0.31%），WTI原油期货67.18美元/桶（周+0.14/+0.21%）。巴克莱将2025年布伦特原油价格预测下调9美元至每桶74美元，反映对需求前景的谨慎预期。国际能源署（IEA）表示，在美国实施最新一轮制裁后，俄罗斯石油出口在2月份小幅下降至728万桶/日（比1月仅减少10万桶/日），但因价格折扣扩大，出口收入减少24亿美元至133亿美元。花旗集团警告称，若WTI原油徘徊在65美元/桶左右，页岩油运营商可能关闭25个钻井平台并保持产量持平；若油价跌至50美元以上，钻机可能减少75台、日产量下降超30万桶。
天然气：TTF周涨4.5%，欧洲库存创2年新低
天然气价格呈现“欧洲上涨、美国下跌”的分化格局。截至3月14日，荷兰TTF天然气期货结算价42.32欧元/兆瓦时，周环比上涨1.84欧元/兆瓦时（+4.5%）；美国HH天然气期货结算价4.10美元/百万英热，周环比下跌0.30美元/百万英热（-6.7%）；东北亚LNG现货到岸价13.64美元/百万英热，周环比下跌0.12美元/百万英热（-0.8%）。欧洲天然气库存创2年新低是支撑TTF价格上涨的核心因素——冬季消耗叠加俄罗斯管道气供应减少，库存去化速度快于往年，低库存对气价形成强支撑。美国方面，气温回升降低取暖需求，HH价格从前期高点回落，库存水平相对充足。
煤炭：海运煤价平稳，欧洲ARA持稳97.2美元/吨
海运煤炭价格整体平稳。截至3月14日，纽卡斯尔港（6000K）煤炭FOB价100.8美元/吨，周环比下跌2.5美元/吨（-2.4%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.3美元/吨，周环比下跌2.7美元/吨（-3.0%）；欧洲ARA港口（6000K）煤炭到岸价97.2美元/吨，周环比上涨0.2美元/吨（+0.2%）。亚太煤价受需求偏弱小幅下跌，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭出口受天气和铁路检修影响短期供应收紧，但需求端中国和印度采购意愿不强，价格承压。欧洲煤价因天然气价格上涨获得支撑，煤电边际成本优势有所改善，ARA港口煤价维持在97美元/吨附近。
能源价格联动分析：气价上涨对煤价的传导效应
欧洲天然气价格上涨对煤炭价格形成正面传导。气价上涨提升了煤电的相对经济性——当天然气发电成本上升时，部分电力需求将转向煤电，增加煤炭需求。当前TTF气价42.32欧元/兆瓦时对应的天然气发电成本约75-85欧元/兆瓦时，而ARA煤价97美元/吨对应的煤电成本约55-65欧元/兆瓦时，煤电具有明显成本优势。若气价进一步上行，煤电出力的增加将支撑煤炭需求和价格。气煤联动效应是当前欧洲能源市场的重要特征，也解释了为何在亚太煤价下跌的背景下欧洲ARA煤价能够保持稳定。
本周全球能源价格变化| 品种 | 价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 |
|---|
| 布伦特原油 | 70.58美元/桶 | +0.22 | +0.31% |
| WTI原油 | 67.18美元/桶 | +0.14 | +0.21% |
| TTF天然气 | 42.32欧元/兆瓦时 | +1.84 | +4.50% |
| HH天然气 | 4.10美元/百万英热 | -0.30 | -6.70% |
| 纽卡斯尔煤（6000K） | 100.8美元/吨 | -2.5 | -2.40% |
| 欧洲ARA煤（6000K） | 97.2美元/吨 | +0.2 | +0.20% |
