国金证券在周报中系统梳理了社服板块的配置策略与选股思路。过去两周社会服务板块上涨2.04%，跑赢沪深300约2.4个百分点，在31个申万一级行业中位列第10。人力服务指数+11.5%领涨各子板块，酒店A股+3.09%、餐饮A股+3.85%。国金证券认为，在消费政策加码背景下，社服板块兼具顺周期弹性与防御价值，建议关注三条配置主线。
行情回顾——社服板块跑赢大盘，人服领涨
过去两周（2025/3/10~2025/3/22），社会服务（申万）上涨2.04%，上证指数-0.04%、沪深300-0.36%，社服板块跑赢大盘约2.4个百分点。细分板块中，人力服务指数+11.51%涨幅最大，餐饮A股指数+3.85%、酒店A股指数+3.09%、酒店港股指数+2.90%、教育指数+2.04%、旅游指数+1.30%。
个股方面，Boss直聘+17.96%、中国东方教育+24.29%、中科云网+19.72%涨幅居前。科锐国际+7.06%、首旅酒店+3.69%、九华旅游+5.43%、峨眉山A+8.49%表现亮眼。人力服务和职业教育板块涨幅居前，反映市场对AI+提效和政策催化方向的关注。
年度选股框架——两种情景下的配置思路
若政策效果良好、内需反转，主推顺周期板块困境反转标的。重点板块排序：酒店>餐饮>人服>职教。酒店行业经营杠杆高，RevPAR每提升1%可带来数倍利润弹性；餐饮行业同店改善驱动盈利修复；人服行业经济回暖带动招聘需求回升；职业教育受益于就业市场改善。
若经济仍有波动，主推景气延续、强红利属性标的。1）景气延续：重点关注旅游景气度持续、竞争格局向好的OTA平台（携程、同程），K12板块（新东方、学大教育），自然景区关注热点催化个股（冰雪经济）。2）强红利属性：百胜中国、海底捞等业绩增速稳健、股息率较高，具备防御属性。
三条配置主线——新消费成长/龙头绩优/AI+提效
第一，新消费成长股。茶饮赛道分化出清，头部品牌同店跑赢行业、格局改善。重点关注古茗（成长+红利兼备，25E特别派息20亿）、达势股份（加速扩张、UE优化）、蜜雪冰城（龙一估值锚）。成长股在政策催化+行业出清的双重驱动下弹性最大。
第二，龙头绩优股。重点关注百胜中国（高股息+稳健增长）、华住（国内好于预期，核心EBITDA+14.5%）、海底捞（翻台率改善+分红提升）、九华旅游（Q4业绩超预期，清明假期催化）。龙头公司在经济波动中盈利稳定性更强，具备穿越周期的能力。
第三，AI+提效。重点关注科锐国际（人服+AI匹配）、行动教育（AI赋能教育）。AI技术有望优化招聘匹配效率、降低服务成本、提升人效，相关标的估值具备提升空间。
子板块景气度排序与推荐标的
旅游高景气维持，自然景区和OTA平台持续受益；餐饮1-2月增速上修，刚需快餐、强势品牌率先修复；酒店底部企稳向上，一线城市商旅需求恢复弹性最大；教育K12高景气维持、职业教育底部企稳；人服拐点向上，AI+提效逻辑催化。
子板块景气度排序：旅游>餐饮>教育>酒店>人服。推荐组合：古茗、达势股份、携程、百胜中国、行动教育。重点关注消费政策落地效果、清明五一假期数据、以及各子板块龙头Q1业绩表现。社服板块估值处于历史偏低水平，政策催化+消费复苏+估值修复三重逻辑共振，建议积极配置。
表：社服板块配置策略与子板块景气度| 子板块 | 景气度 | 核心逻辑 | 代表标的 |
|---|
| 酒店 | 底部企稳向上 | 商旅复苏，一线城市OCC改善 | 华住、亚朵、首旅 |
| 餐饮 | 增速上修 | 刚需快餐、强势品牌率先修复 | 百胜中国、达势股份 |
| 旅游 | 高景气维持 | 春节出游+7.0%，清明催化 | 携程、九华旅游 |
| 教育 | K12高景气、职教底部企稳 | 政策催化，AI+提效 | 新东方、行动教育 |
| 人服 | 拐点向上 | 经济回暖，AI+匹配效率提升 | 科锐国际 |
