在手机硬件创新趋缓的背景下，光学规格升级正成为智能手机差异化的核心战场。国盛证券报告指出，2024H2苹果/小米/VIVO/OPPO/荣耀/华为旗舰机型密集搭载潜望式长焦，全球潜望式摄像头模组出货量有望从2024年136kk提升至2025年165kk（+21%），OIS光学防抖、大像面传感器、可变光圈同步升级。本文从终端趋势、核心驱动力、市场空间三个维度分析手机光学升级的投资机会。
2024H2潜望式密集落地：从旗舰标配到Pro系列下探
2024年下半年，潜望式长焦成为手机光学升级最密集的方向。苹果方面，潜望式从iPhone 15 Pro Max扩展下探至iPhone 16 Pro/Pro Max两款机型，覆盖范围扩大。小米从小米14 Ultra扩展至小米15 Pro，潜望式从Ultra超旗舰向Pro机型渗透。VIVO X200 Pro搭载2亿像素超级潜望长焦（1/1.4"传感器大底、CIPA 4.5级防抖），OPPO Find X8 Pro搭载5000万像素双潜望长焦（均支持OIS），荣耀Magic 7 Pro搭载2亿像素超级潜望长焦，华为Mate 70 Pro搭载4800万像素潜望长焦。潜望式从“Ultra专属”走向“Pro标配”的趋势清晰，且规格持续升级——从1200万像素向5000万/2亿像素演进，从单潜望向双潜望演进，从普通防抖向CIPA专业级防抖演进。手机光学升级作为消费者可感知的显性变化，正成为终端厂商竞争的核心焦点。
驱动力：华为回归鲶鱼效应+存储成本下行腾挪空间
潜望式等高规格光学升级加速的驱动力来自多重因素叠加。第一，华为强势回归以来，光学升级的鲶鱼效应凸显——HOV（华为/OPPO/VIVO）竞相在影像规格上“秀肌肉”，倒逼全行业加速光学迭代。第二，光学升级是消费者端可感知的显性变化，潜望式长焦对拍摄效果的改善（远摄能力、人像虚化、夜景表现）显著，用户需求突出。第三，2023H2全球手机出货量触底反转，零部件去库存阶段缓和，终端厂商有更强的意愿和能力进行规格升级。第四，手机存储成本有望开始下行，为光学升级腾挪出了成本空间——存储和光学是手机BOM成本中最大的两个可变项，存储成本下降为光学升级提供了可行性。丘钛科技预计国内潜望式模组出货量从2024年46kk提升至2025年65kk（+41%）和2026年80kk（+23%），OIS光学防抖和VA可变光圈搭载量同步快速提升。
市场空间：全球潜望式2025年165kk，高端模组需求持续攀升
全球角度，丘钛科技预期潜望式摄像头模组出货量有望从2024年136kk提升至2025年165kk（+21%），2026年有望进一步增长至约180kk。从ASP角度看，潜望式模组由于结构复杂（含棱镜、多组镜片、OIS马达等），单机价值量显著高于普通摄像头模组，高端规格（如2亿像素潜望、双潜望）ASP更高。国盛证券预计，随着潜望式渗透率提升、OIS和大像面规格升级，安卓手机摄像头模组ASP在2025-2026年保持10%左右增速。以舜宇光学、丘钛科技为代表的光学模组厂商有望受益于“量增（出货量提升）+价升（ASP提升）”的双重驱动，稼动率改善和毛利率修复弹性显著。
投资建议：手机光学升级正当时，关注潜望式/OIS增量机会
手机光学升级（潜望式、OIS、大像面、玻塑混合）是2025年消费电子确定性较高的结构性机会。丘钛科技预期国内潜望式模组46kk→65kk→80kk，全球136kk→165kk→180kk，对应2025年同比增速分别达41%和21%，增量显著。建议关注舜宇光学（潜望式模组/镜头、OIS、玻塑混合）、丘钛科技（高端模组份额提升）、瑞声科技（WLG玻塑混合镜头、光学防抖）、高伟电子（苹果CCM）、水晶光电（滤光片/棱镜）等。
全球潜望式摄像头模组出货量预测（kk）| 区域 | 2024E | 2025E | 2026E | 2025E同比 |
|---|
| 国内市场 | 46 | 65 | 80 | +41% |
| 全球市场 | 136 | 165 | 约180 | +21% |
