华西证券研报提示，美国关税政策是当前一次性手套行业面临的最大不确定性变量。2021年12月美国恢复对中国一次性丁腈手套的关税加征，医用级加征7.5%、工业级加征25%。2024年5月14日白宫宣布拟于2026年进一步提高对橡胶医用和外科手套的关税税率至25%。面对潜在关税冲击，英科医疗凭借充裕的资金储备和前瞻性的海外产能布局，有望将挑战转化为结构性机遇。
关税政策演变路径——从恢复加征到拟进一步提高
美国对中国一次性丁腈手套的关税政策经历了清晰的演变路径。2021年12月1日，美国恢复了对原产自中国的一次性丁腈手套的关税加征，其中一次性医疗级丁腈手套加征7.5%关税、一次性工业级丁腈手套加征25%关税。这一政策结束了疫情期间的关税豁免，重新将中国手套产品置于不利的关税环境中。
2024年5月14日，白宫宣布拟于2026年进一步提高对橡胶医用和外科手套的关税税率，从7.5%提高到25%。华西证券研报指出，具体加征关税计划和落地时间暂不明确，但政策方向已经确定。若关税按计划落地，中国丁腈手套在美国市场的价格竞争力将受到显著影响。
潜在影响分析——利润挤压与订单转移的双重压力
关税加征对中国手套厂商的影响体现在两个层面。在利润层面，7.5%至25%的关税提升将直接压缩出口至美国市场的手套产品的利润空间。由于美国市场占全球一次性手套销售额的39.5%（2019年Frost & Sullivan数据），对美出口的利润挤压将对整体盈利能力产生显著影响。
在订单层面，较高的关税可能促使美国进口商将订单向马来西亚、泰国等非中国产区转移。马来西亚厂商虽然面临产线老化等成本劣势，但在关税因素作用下可能重新获得价格竞争力。华西证券研报特别提示了“关税加征风险”——若加征关税可能对公司业绩造成负面影响。
英科医疗的应对路径——资金储备+海外产能双保险
面对潜在关税冲击，英科医疗的应对能力显著优于国内同行。在资金储备方面，截至24年Q1，英科医疗拥有货币现金+可交易金融资产合计151.38亿元，而蓝帆医疗为22.51亿元、中红医疗为28.32亿元。英科的现金储备是蓝帆的近7倍、中红的5倍以上，为其应对关税冲击提供了充分的战略缓冲。
手套行业系资本密集型产业，单条丁腈双手模生产线投资超2200万元，成规模建设手套工厂需10亿元以上投资。充裕的资金储备使英科医疗能够在海外生产基地建设、非美市场开拓等方面进行前瞻性布局，而资金实力较弱的同行则面临更大的战略约束。
海外产能布局——越南基地与未来扩张计划
英科医疗已提前布局海外产能以规避国际贸易壁垒。公司于2019年在越南投资设立全资子公司，拟投资建设年产高端医用手套88.2亿只（882万箱）及其他医疗耗材。越南基地的设立将使英科医疗能够利用越南的关税优势服务美国市场，有效规避来自中国的关税加征。
表：国内主要手套厂商关税应对能力对比（24年Q1）| 厂商 | 现金+可交易金融资产（亿元） | 海外产能布局 | 关税应对能力 |
|---|
| 英科医疗 | 151.38 | 越南基地（规划88.2亿只） | 强 |
| 中红医疗 | 28.32 | 有限 | 中 |
| 蓝帆医疗 | 22.51 | 有限 | 中 |
华西证券研报指出，公司未来计划将加大对海外生产基地的建设，以消除未来关税的影响，同时加大非美区域的市场开拓。海外产能布局不仅能够规避关税壁垒，还能够分散地缘政治风险、贴近目标市场、优化全球供应链布局。在关税政策不确定性持续存在的背景下，英科医疗的海外产能扩张战略有望成为其巩固全球龙头地位的关键支点。
