在以旧换新政策的持续推动下，中国新能源乘用车市场正进入新的增长阶段。五矿证券研报预测，2025年国内乘用车零售2350万辆，同比增长约3%；新能源乘用车零售1380万辆，同比增长约27%，渗透率约59%。由于低价纯电车的增长，纯电占比下降的速度将减缓，新能源车将在过去渗透率较低的省份和城市大规模渗透。
2025年新能源零售预测——1380万辆、渗透率59%
预计2025年国内乘用车零售2350万辆，同比增长约3%，以旧换新政策能够为汽车增长保驾护航【8†L13-L15】。预计2025年国内新能源乘用车零售1380万辆，同比增长约27%，渗透率约59%【8†L13-L15】。
这一预测基于以下核心假设：报废更新政策扩围新增1296.4万辆可报废车辆【2†L13-L18】；置换更新补贴统一上限后仍保持较高补贴力度【6†L13-L16】；2024年政策效果验证了以旧换新对销量的强拉动作用【3†L13-L16】。
2024年新能源零售1089.9万辆，同比增长40.7%，同比增速超过2023年【3†L13-L16】。在较高基数上，2025年27%的增速预测仍属强劲。
纯电占比下降速度减缓的结构性原因
2025年纯电占比下降的速度将减缓，但单车带电量持续低位【8†L13-L15】。这一判断基于以下结构变化：
第一，低价纯电车在低线城市大规模渗透。2024年补贴额度提高后，二三四线及以下城市纯电销量同比增速显著提高，10万元及以下价格段占比提升【5†L13-L15】。
第二，2025年政策扩围将进一步放大这一趋势。新增的1296.4万辆可报废车辆中，大部分为车龄13-14年的老旧燃油车，车主对价格高度敏感【2†L13-L18】。
第三，置换更新补贴统一上限后，超过1.5万元的部分主要针对20万元以上车型进行下调，经济型车型受影响较小【6†L13-L16】。消费者购置经济适用型车型的性价比最高【7†L13-L16】。
渗透率区域收敛——低线城市追赶
2024年各省份提升的渗透率与置换更新补贴政策有较大相关性【7†L13-L16】。新疆渗透率提升了21个百分点，是渗透率提升最高的省份【7†L13-L16】。
2025年新能源车将在过去渗透率较低的省份和城市大规模渗透【7†L13-L16】。这一趋势将推动全国新能源渗透率的区域收敛——低线城市加速追赶高线城市。
从总量看，2025年新能源渗透率从2024年的约48%提升至59%，提升约11个百分点。考虑到2024年已经实现了从约35%到48%的提升（约13个百分点），2025年的提升幅度虽略有放缓但仍保持高位。
单车带电量持续低位的产业含义
单车带电量持续低位意味着动力电池需求增速可能低于新能源汽车销量增速。低价纯电车通常配备较小容量的电池包，以满足短途通勤需求为主。
这一趋势对产业链的影响包括：磷酸铁锂电池占比可能进一步提升（成本优势）；低端车型对电池能量密度的要求相对宽松；电池企业的产品结构可能向性价比方向倾斜。
同时，单车带电量低位也意味着充电基础设施的压力相对较小，有利于低线城市新能源汽车的快速普及。
表：国内新能源乘用车零售预测| 指标 | 2024年 | 2025年E | 变化 |
|---|
| 乘用车零售总量 | 2289.4万辆 | 2350万辆 | +2.6% |
| 新能源零售 | 1089.9万辆 | 1380万辆 | +26.6% |
| 新能源渗透率 | 约48% | 约59% | +11pct |
| 纯电占比趋势 | 下降 | 下降速度减缓 | 结构变化 |
