在利率下行周期中，银行股的高股息价值正被重新定价。中泰证券研报指出，2024年上市银行平均分红比例提升至26.1%，14家银行股息率超过5%。西安银行、宁波银行等分红比例提升幅度领跑，“对等关税”背景下银行股红利属性凸显。
平均分红比例提升0.7pct至26.1%
2024年度，上市银行平均分红比例（现金分红总额/归母净利润）为26.1%，较2023年的25.4%提升0.7个百分点。在连续两年均分红的银行中，提升幅度最大的前五名分别为西安银行（+7.3pct）、宁波银行（+6.4pct）、沪农商行（+3.8pct）、中信银行（+2.4pct）、杭州银行（+2.0pct）。
分红比例高于30%的共15家银行，招商银行以34.0%的分红比例位居上市银行之首（归母净利润口径）。国有大行分红比例普遍维持在30%左右，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行分红比例分别为30.0%、30.0%、30.0%、30.0%、30.1%、30.0%，稳定性强。
西安银行分红比例从2023年水平提升7.3pct，边际改善最为显著，反映中小银行在盈利能力改善后积极回报股东。宁波银行提升6.4pct，展示头部城商行持续优化股东回报的决心。
14家上市银行股息率超5%
按2025年4月30日收盘价计算，2024年静态股息率高于5%的合计有14家银行，占42家上市银行的三分之一。
股息率靠前的银行包括：成都银行、江苏银行、兴业银行、招商银行等。国有大行股息率虽受股价上涨影响有所下降，但农业银行、工商银行、建设银行、中国银行A股股息率仍维持在4%上方，相较于无风险资产（10年期国债收益率约1.6%-1.7%）仍具显著吸引力。
H股银行股息率更具性价比，工商银行H股、农业银行H股、中国银行H股、招商银行H股股息率均显著高于A股，在港股通机制下为内地投资者提供更高收益选择。
分红提升的逻辑与可持续性
银行分红比例提升的驱动力来自三方面：
第一，盈利能力稳健。2024年上市银行归母净利润增速2.35%，2025Q1虽降至-1.20%但核心盈利能力仍具韧性。资本充足率整体达标，为分红提升提供基础。
第二，市值管理要求强化。2024年证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》和国资委市值管理要求推动央国企提升分红比例。国有大行2024年分红比例均不低于30%的隐性下限，且保持稳定。
第三，资本补充预期。四家国有大行定增落地后资本充足率提升，增强了分红可持续性。农行定增后超额损失准备对资本充足率的提升幅度达2.26%，拨备释放空间充足强化盈利确定性。
红利策略持续有效
中泰证券研报判断，在“对等关税”背景下，银行股红利属性凸显。一季度国债收益率上行的趋势面临边际变化，银行板块高股息的性价比提升。
两条投资主线：一是高股息的大型银行：六大行（农行、建行、工行）和招商银行；二是拥有区位优势、确定性强的城农商行：江苏银行、南京银行、成都银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行。
截至2025年4月30日，上市银行整体估值处于历史低位，万得金融科技指数PE历史分位数约13%，银行板块PB约0.5-0.7倍。高股息+低估值组合提供安全边际，红利策略持续有效。
表4：分红比例提升及高股息银行（静态股息率≥5%）| 银行 | 2024分红比例 | 较2023变化 | 静态股息率 |
|---|
| 招商银行 | 34.0% | — | ≥5% |
| 西安银行 | — | +7.3pct | — |
| 宁波银行 | — | +6.4pct | — |
| 沪农商行 | — | +3.8pct | ≥5% |
| 中信银行 | — | +2.4pct | ≥5% |
