全球化布局是浙江鼎力穿越国内周期、实现持续增长的核心引擎。太平洋证券报告指出，2023年公司海外收入占比已达60.84%，全球市占率排名第5。通过收购意大利Magni、美国CMEC、德国TEUPEN，公司已构建覆盖80多个国家和地区的全球销售网络。美国双反税率调整后鼎力合计税率仅24.34%（行业最低），欧盟税率23.6%（国产最低），双反优势叠加产品力领先，臂式海外收入增速超140%，公司海外成长空间正加速打开。
全球化布局深化，海外收入占比超60%
浙江鼎力自成立以来坚定推进国际化战略，先后在海外设立分公司，2016年收购意大利Magni20%股权（2023年出售但仍保持合作），2017年收购美国CMEC25%股权（2023年增至99.5%），2020年收购德国TEUPEN24%股权。依托鼎力意大利、美国、德国研发中心，全面实现销售网络及技术创新的全球化。
2023年公司实现海外收入38.4亿元，同比增长13.34%，占总收入比例达60.84%。海外毛利率明显高于国内，2023年海外毛利率达41.65%，高于国内14.35个百分点。随着CMEC并表加速北美市场开拓，海外布局有望加速兑现成果，收入占比及盈利能力有望继续上行。公司业务已遍布80多个国家和地区，连续多年入选《Access International》全球高空作业平台制造企业20强，2023年排名第5位，营业额10.42亿美元。
双反税率行业最低，海外竞争壁垒深厚
2021年3月美国商务部对中国高机发起双反调查，终裁结果鼎力反倾销税31.54%、反补贴税11.95%，合计43.49%，为行业最低水平。2024年11月，鼎力反倾销税由31.54%下降至12.39%，其余中国企业保持不变，调整后鼎力合计税率仅24.34%，相比临工重机183.44%、其他中国出口商178.07%，竞争优势显著扩大。
欧盟方面，2024年11月5日欧委会公布终裁结果，鼎力反倾销税23.6%，为国产企业最低，与吉尼22.9%、捷尔杰22.5%差距很小；其他配合公司30.2%、不配合公司49.3%。鼎力在欧美两大核心市场均具备最低关税优势，叠加公司领先的产品力和盈利能力，在行业普遍被欧美征收关税的背景下，公司应对能力更强，海外市场份额有望持续提升。
臂式海外推广顺利，五期产能释放打开成长空间
公司臂式产品在海外市场推广顺利，2022、2023年海外臂式收入同比增速分别为122.24%、141.28%，增速显著。从产品结构看，欧美成熟市场臂式占比38%，而中国市场臂式仅占26%。臂式产品进入门槛更高（作业高度高、承载重量大），公司五期“年产4000台大型智能高位高空平台项目”正处于产能爬坡中，主要生产高米数、大载重电动高空作业平台。
臂式产品单价远高于剪叉和桅柱式，单台价格约剪叉的5-8倍。2023年公司臂式产量5993台（2020年仅1836台），收入占比达39%。未来随着五期产能陆续释放，高附加值的臂式产品将持续放量，助力公司营收规模及盈利能力进一步提升。六期“年产20000台新能源高空作业平台项目”已公告规划，项目建设周期3年，达产后预计年销售收入约25亿元。
盈利能力强于同行，海外扩张可持续
公司毛利率水平领先国内外同行，2024年前三季度毛利率36.16%，显著高于豪士科Access部门22.5%、特雷克斯22.41%、临工重机约18%、星邦约23%。主要得益于公司强大的研发能力、高附加值产品占比提升及成本管控力度。海外毛利率41.65%显著高于国内27.30%，随着海外收入占比持续提升，公司整体盈利水平有望继续上行。
预计2024-2026年公司营业收入分别为77.46亿元、92.53亿元和109.75亿元，归母净利润分别为21.22亿元、25.52亿元和31.06亿元，对应EPS分别为4.19元、5.04元、6.13元。公司为高机行业领军企业，业务遍布全球，盈利能力优于同行、双反税率低于同行，有望凭借优秀产品力进一步打开海外成长空间。
浙江鼎力海外拓展核心数据| 指标 | 数据 | 行业对比 |
|---|
| 海外收入占比 | 60.84%（2023年） | 持续提升 |
| 海外毛利率 | 41.65% | 高于国内14.35pct |
| 全球市占率排名 | 第5名 | 2023年营业额10.42亿美元 |
| 美国双反合计税率 | 24.34%（调整后） | 行业最低 |
| 欧盟反倾销税率 | 23.6% | 国产最低 |
| 臂式海外收入增速 | 141.28%（2023年） | 持续高增 |
