中国汽车市场正经历自主与合资的此消彼长。华龙证券汽车行业综述显示，2025Q1自主头部车企及新势力销量高增——比亚迪同比+59.8%、吉利+47.9%、零跑+162.1%、小鹏+330.8%，而合资品牌普遍下滑——本田-26.5%、宝马-23.9%、奥迪-20.2%。在智驾普及和新能源转型的双轮驱动下，自主车企凭借产品力、智驾技术和成本优势，正加速扩大市场份额。乘用车市场进入价格战加剧、车型快速迭代的淘汰期，头部自主车企&产品力领先的新势力有望持续受益。
自主高增vs合资下滑：销量分化印证格局重塑
2025Q1自主车企销量表现全面领先。比亚迪100.1万辆（+59.8%），吉利汽车70.4万辆（+47.9%），零跑汽车8.8万辆（+162.1%），小鹏汽车9.4万辆（+330.8%），理想汽车9.3万辆（+15.5%）。自主车企及新势力在新能源和智驾领域的产品优势持续转化为销量增长。
合资品牌销量普遍下滑。本田15.5万辆（-26.5%），宝马13.6万辆（-23.9%），奥迪14.0万辆（-20.2%），奔驰14.9万辆（-11.7%），大众45.1万辆（-11.3%）。合资品牌在电动化和智能化转型滞后，产品竞争力下降，市场份额持续被自主品牌侵蚀。
自主与合资的分化在盈利端同样明显。合资车企销量下滑带动业绩下降，叠加资产&信用减值损失，2024Q4乘用车板块扣非归母净利润同比-29.7%。2025Q1自主车企销量同比改善，板块扣非归母净利润同比+50.1%，盈利能力显著修复。
智驾+新能源：自主车企的核心竞争力
自主车企销量高增的核心驱动力来自智驾普及和新能源产品力提升。2025年2-3月，长安汽车、比亚迪和吉利汽车等传统自主车企纷纷召开智驾战略发布会，比亚迪21款智驾版车型上市，零跑B10在12万元价位即搭载激光雷达，小鹏P7+及MONA M03销量保持高位。
新能源渗透率提升持续利好自主车企。2025Q1新能源乘用车零售渗透率47.3%（同比+10.7pct），自主品牌在新能源市场占据绝对主导。合资品牌新能源产品布局不足，在新能源市场的份额持续萎缩。
产品周期是影响车企季度业绩的关键变量。长城汽车2025Q1营收同比-6.6%，赛力斯-27.9%，均受车型更替空窗期影响。随着问界M8及后续新车型上市，赛力斯销量有望修复。强产品周期的车企在市场竞争中占据主动。
淘汰期加速：头部车企市场份额持续扩大
乘用车市场已进入价格战加剧、车型快速迭代且智驾&三电系统技术革新的快速淘汰期。2025Q1燃油车折扣率24.2%（同比+4.3pct），高额折扣对传统燃油车企、合资车企及尾部车企难以持续。
智驾平权趋势下，头部车企和新势力在研发投入（研发费用率维持高位）和规模效应上的优势将进一步巩固。比亚迪2025Q1在销量环比下滑34.3%的背景下，单车盈利仅下降6.4%，展现规模效应和成本控制能力。赛力斯受M9占比提升拉动，2025Q1单车收入同比+20.3%。
展望2025年，头部自主车企&产品力领先的新势力车企有望获取更多市场份额。比亚迪智驾普及战略+产品周期，吉利银河系列热销，赛力斯问界M8上市修复，小鹏G6&G9接续增长。合资品牌份额下滑趋势难逆转，自主车企市占率有望持续提升。
投资建议：自主车企龙头布局
建议关注头部自主车企比亚迪（智驾普及+产品周期+规模效应）、长安汽车（智驾战略发布+新车周期）、长城汽车（越野细分领先+智驾布局）、吉利汽车（银河系列热销+全球化）。产品力领先的新势力赛力斯（问界M8上市修复）、理想汽车-W（智驾+增程领先）、小鹏汽车-W（智驾技术领先+MONA放量）。自主车企在智驾+新能源双轮驱动下，市场份额扩张趋势确定性强。
