SHEIN正从自营零售商向“自营+平台”双引擎模式加速进化。华创证券报告显示，2025年SHEIN服务收入（主要为3P平台佣金及服务费）达47.4亿美元，同比增长39.5%，占比从2023年的3%提升至2026Q1的14%。在3P模式下，公司向第三方商家收取占交易价值约10%-20%的佣金或服务费，并可提供仓储物流等履约服务。1P+3P双轮驱动正成为SHEIN突破自营规模天花板、拓展品类边界、提升盈利能力的关键战略。
从自营零售商到时尚平台：SHEIN的商业模式进化
1P自营：服装基本盘稳固，供应链壁垒深厚
第一方自营模式下，SHEIN向供应商采购商品，依托仓储物流履约服务将商品送达消费者。2025年服装品类收入267.1亿美元（+7%），占比保持在60%以上。小单快反供应链铸就的极致效率，使自营业务在保持低价的同时维持健康毛利，构成SHEIN商业模式的基石。
3P平台：服务收入+39.5%，占比升至14%
第三方商城模式下，商家自行生产或采购商品，SHEIN支持其向用户销售并收取占交易价值约10%-20%的佣金或服务费。2025年服务收入47.4亿美元，同比增长39.5%，增速远快于产品收入的5.0%。服务收入占比从2023年的3%提升至2026Q1的14%。3P业务的快速扩张正成为公司收入增长的重要引擎。
品类拓展+商家生态，平台化打开长期天花板
3P模式使SHEIN能够以轻资产方式快速拓展服装以外的品类——2025年其他品类收入151.4亿美元（+11%），增速快于服装品类。美妆个护、家居生活等品类通过平台模式引入第三方商家，丰富了产品供给。全球家居生活/家电及电子产品/美妆个护2025年零售额分别达14078/14410/6135亿美元，品类拓展空间巨大，平台化战略为SHEIN打开了从时尚零售商向全品类生活方式平台演进的可能。
表4：1P+3P业务模式对比| 维度 | 1P自营模式 | 3P平台模式 |
|---|
| 货源 | 供应商采购 | 第三方商家自行生产 |
| 收入来源 | 商品销售收入 | 佣金/服务费（10%-20%） |
| 品类重点 | 服装（占比60%+） | 服装及其他品类拓展 |
| 2025年收入 | 371.1亿美元（+5.0%） | 47.4亿美元（+39.5%） |
| 占比趋势 | 逐步下降（86%） | 逐步提升（14%） |
