2025年前三季度CAREC地区GDP平均增长6.5%，工业增加值增速高达8.9%成为主要引擎，农业在2024年收缩后强劲反弹6.2%——但通胀压力随之攀升至6.0%，哈萨克斯坦通胀达13.0%、央行加息至18.0%。中亚学院这份报告从经济产出、通胀走势、货币政策到贸易格局，系统分析了CAREC地区的经济景气度与结构变化。
2025年前三季度经济总览——增长6.5%，三季度现放缓迹象
服务业与工业双轮驱动，农业显著复苏
2025年前三季度，CAREC地区经济表现稳健，GDP平均同比增长6.5%，超过2024年全年5.8%的增速。但三季度出现放缓迹象，成员国增长分化明显——吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚和塔吉克斯坦增长强劲，阿塞拜疆增速趋缓。部分成员国经济快速增长主要得益于侨汇和资本持续流入以及财政刺激政策共同推动的内需强劲增长。即便部分成员国增速低于地区平均水平，其经济表现仍普遍优于2024年。
工业8.9%增速领跑，农业在收缩后反弹6.2%
工业是经济增长的主要引擎，2025年上半年工业增加值平均增速高达8.9%，显著高于2024年全年的5.1%。哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦与巴基斯坦的强劲表现是主要拉动力量。服务业增速有所放缓但仍为重要支柱，平均同比增长6.1%。格鲁吉亚11.6%、吉尔吉斯斯坦10.3%、乌兹别克斯坦8.3%表现突出。农业呈现显著复苏——在2024年仅增长0.9%后，2025上半年同比增长6.2%，主要得益于蒙古国农业增加值大幅增长35.6%（此前2024年受严冬影响曾大幅收缩）。
通胀走势——6.0%平均通胀，成员国分化明显
高通胀与低通胀双轨并行
2025年9月CAREC地区CPI平均同比上涨6.0%，较地区通胀中位数高出0.3个百分点。成员国呈现三个梯队：哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、蒙古国和乌兹别克斯坦为一组，平均通胀从2024年12月的8.3%升至2025年8月的9.8%，9月略回落至9.6%；阿富汗、阿塞拜疆、格鲁吉亚和巴基斯坦为第二组，通胀从较低水平加速上升，是拉高地区平均通胀的主要因素；中国和塔吉克斯坦为第三组，通胀稳定且处于低位。本轮通胀上升与国内需求旺盛密切相关，后者带动货币供应量增加并传导至价格。
食品价格与服务价格共同推升通胀
在大多数成员国中，食品价格是推动通胀上行的首要因素，2025年9月食品价格平均同比上涨5.4%。服务业价格同比上涨6.7%，高于平均通胀率0.7个百分点，反映部分成员国对公共服务（水、电、燃气）价格进行了行政调整。非食品类商品价格同比仅上涨3.8%。当前通胀不仅受工资增长带动的强劲内需推动，也受到政府行政性调价影响，两者共同形成超越食品与原材料价格波动的持续性价格压力。
货币政策与信贷——名义利率微升，实际利率下降
广义货币增长17.2%，银行贷款大幅增加
2025年9月CAREC地区广义货币平均同比增长17.2%，较2024年12月下降0.8个百分点。蒙古国货币增速显著放缓至5.6%，塔吉克斯坦从31.7%降至16.6%，吉尔吉斯斯坦仍高达43.8%。银行贷款增加是推动货币供应量上升的主要因素——吉尔吉斯斯坦未偿贷款增长52.5%，哈萨克斯坦、蒙古国和塔吉克斯坦贷款增长约25%。平均名义政策利率从2024年12月的9.61%微升至2025年9月的9.66%，但经通胀调整后的实际利率下降了1.0个百分点。
汇率对美元小幅升值，对卢布和欧元贬值
2025年1-9月CAREC货币对美元平均升值2.0%，但哈萨克斯坦坚戈（-5.3%）、蒙古图格里克（-4.9%）和巴基斯坦卢比（-1.1%）对美元贬值。卢布对美元升值33.3%、欧元升值12.5%，因此所有CAREC货币对卢布和欧元均出现贬值；多数货币对人民币也略有贬值。格鲁吉亚、塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦货币对人民币则小幅升值。
贸易格局——出口分化、逆差扩大、域内贸易扩张
贵金属出口国受益于金价上涨
2025年前七个月，大宗商品市场剧烈动荡，能源价格从4月起大幅回调，截至10月累计同比下降13.7%。贵金属价格同比上升51.2%。阿塞拜疆、哈萨克斯坦、蒙古国、巴基斯坦和土库曼斯坦因大宗商品价格下跌导致出口收缩；吉尔吉斯斯坦（+184.9%）、塔吉克斯坦（+20.7%）和乌兹别克斯坦（+37.8%）受益于金价上涨。CAREC地区整体出口平均同比增长20.5%。
域内贸易增长11.8%，机械与矿产品主导
CAREC地区平均贸易逆差占GDP比重从2024年的7.7%增至2025年上半年的9.0%。域内贸易约占GDP的9.3%，2025年前七个月同比增长11.8%，主要由机械设备、电器和矿产品驱动。农产品和食品份额明显上升，矿产品、石油和天然气份额持续下降。中国仍是大多数CAREC成员国的关键贸易伙伴。
