广东碳市场正迎来成立十余年来最为重大的行业结构变化。五矿证券研报显示，2025年钢铁和水泥两个行业将退出广东碳市场，转向全国碳市场履约，合计管控碳排放规模约1.4亿吨。广东碳市场整体配额发放基本实现盈亏平衡但略微宽松，管控范围覆盖钢铁、水泥、造纸、石化、民航、电力、陶瓷、交通、数据中心等9个行业。纺织行业将成为下一个强制纳入的行业，预计管控规模约150-400万吨。碳市场行业结构的重塑正深刻影响相关行业的碳资产价值与履约成本。
广东碳市场机制设计——从0到1的探索与实践
2011年10月，国家发改委确定广东等7个省市开展碳排放权交易试点。2013年12月19日，广东碳排放权配额在广州碳排放权交易所上线交易，标志着广东碳市场正式运行。广东碳市场设立之初纳入电力、钢铁、石化和水泥四个行业，管控范围为年排放2万吨二氧化碳及以上企业。2017年新增造纸和民航，2022年起管控门槛降至年排放1万吨二氧化碳及以上，2023年新增陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）、数据中心等3个特色产业。
广东碳市场实行“免费发放+有偿发放”相结合的配额分配方式。2021年前电力行业免费配额比例95%，钢铁、石化、水泥、造纸、航空均为97%。2021年后钢铁、石化、水泥、造纸降至96%，航空业100%免费发放。2023年新纳入行业免费配额比例97%。有偿发放比例维持在5%以内，避免对行业造成过度冲击。成立至今共开展21次有偿发放活动，获得8.35亿元收入，有偿配额量发放累计3015.66万吨。有偿发放收入全额纳入财政“收支两条线”管理，用于支持企业节能减排技术改造。
各行业碳排放量拆解——电力1.7-2亿吨，钢铁6000-7000万吨
广东碳市场各纳管行业碳排放量规模差异显著。电力行业是最大排放源，2000-2021年排放量占广东省碳排放量50%-61%。2021年电力行业从广东碳市场转入全国碳市场后，原控排企业碳排放量约1.7-2亿吨。2018-2020年广东省理论碳排放配额分别为24451、24579、31214万吨，扣减深圳后广东碳市场配额分别17077、17363、24044万吨。
钢铁行业碳排放量约6000-7000万吨。高炉炼铁工序直接碳排放量占比最高（约48%），焦化、烧结和转炉炼钢各超10%。2019年后管控工序更精细，炼焦、石灰烧制、球团、烧结、炼铁、炼钢工序采用基准法。前2家控排企业碳排放量占比约72%（宝钢湛江、中南股份均超千万吨），湛江市占比约48%。水泥行业碳排放量保守估计7000万吨，熟料生产环节碳排放占水泥生产95%以上，前10家企业占比约65%，惠州市占比超55%。造纸行业约1200万吨（前5名企业占比超70%，东莞市占比超70%），石化行业约3200万吨（前4名企业占比约90.8%，惠州市占比约46.3%）。
配额盈亏分析——整体略微宽松，各行业基本平衡
广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡但略微宽松。含电力行业的总体碳排放约3.55-3.96亿吨，对应碳排放配额发放约4.25-4.51亿吨；不含电力行业碳排放约1.85-1.96亿吨，配额发放约2.52-2.65亿吨，配额发放高于碳排放量。考虑到广东碳市场存在储备碳排放配额，整体略微宽松。
分行业看，钢铁行业2022-2025年理论碳排放配额分别为5873、6230、6431、7119万吨，2021-2023年实际排放约5963万吨，基本盈亏平衡。水泥行业理论碳排放配额6989.68万吨，实际6911.48万吨，基本平衡。电力行业2018-2020年理论配额均值19495万吨，2021-2023年实际排放均值18682万吨，基本平衡。造纸行业理论配额高于实际，石化行业采用历史法基本盈亏平衡。广东碳市场的配额分配机制整体实现了“适度从紧”的政策目标。
2025年重大变化——钢铁水泥退出，纺织行业纳入
2024年9月，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，将水泥、钢铁、电解铝纳入全国碳排放权交易市场，2024年为首个管控年度，2025年底前完成首次履约。钢铁行业预计约7000万吨碳排放量退出广东碳市场，水泥行业预计约7000万吨退出，合计管控规模约1.4亿吨。全国碳市场对控排企业纳管门槛为年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量及以上。
纺织行业将成为广东碳市场下一个强制纳入的行业。《广东省碳交易支持碳达峰碳中和实施方案（2023-2030年）》提出逐步将纺织等行业纳入广东碳市场。广东纺织服装行业年碳排放约2063万吨，行业规上企业占比约8%，以年排放1万吨CO₂门槛估算，纳管规模约150-400万吨。纺织行业目前为自愿纳入，采用历史排放法核算。碳市场行业结构的重大变化将深刻影响相关行业企业的碳资产管理与履约成本。
