海通国际最新中国消费品需求报告显示，2025年2月重点跟踪的8个消费行业中仅3个保持正增长，5个负增长。餐饮（+3.9%）、啤酒（+2.8%）和软饮料（+1.5%）录得个位数增长；次高端及以上白酒（-7.2%）、速冻食品（-4.5%）、调味品（-3.8%）和乳制品（-2.5%）出现个位数下滑；大众及以下白酒则录得双位数下降（-13.5%），自2024年2月以来连续13个月负增长。今年2月同比基数较高，加之去年下半年以来的惯性因素拖累增速，1-2月累计同比看除白酒外数据较为平稳。
2月消费分化加剧，仅3个行业录得正增长
据海通国际预测，2025年2月重点跟踪的8个行业中仅3个保持正增长，5个负增长。个位数增长的行业包括餐饮（+3.9%）、啤酒（+2.8%）和软饮料（+1.5%）；个位数下降的行业包括次高端及以上白酒（-7.2%）、速冻食品（-4.5%）、调味品（-3.8%）和乳制品（-2.5%）；大众及以下白酒出现双位数下降（-13.5%）。与上月相比，6个行业增速下滑，2个增速改善。
今年春节主要在1月，而去年在2月，导致今年2月同比基数较高，加之去年下半年以来的惯性因素拖累数据表现。从1-2月累计同比看，除白酒行业外数据较为平稳。这一数据特征表明消费复苏仍呈现结构性分化态势，必选消费韧性相对较强，白酒行业调整仍在深化。
大众白酒连续13个月负增长，行业洗牌加速
大众及以下白酒2月收入160亿元，同比下滑13.5%，1-2月累计收入380亿元，同比下滑18.3%，自2024年2月以来连续13个月负增长。但需注意监测口径为生产企业出厂数据，如此降幅不代表实际开瓶情况，二者偏差主要来自社会库存去化。与次高端及以上产品相比，经销商库存压力较小，但品牌力弱、渠道力弱，回款压力更大，收入降幅大于次高端及以上企业。
次高端及以上白酒2月收入480亿元，同比下滑7.2%，1-2月累计收入990亿元，同比下滑7.0%。春节过后宴席场景需求回落，叠加去年同期基数较高，同比降幅进一步扩大。供给方面，山西汾酒、洋河股份、今世缘等越来越多企业控制发货，价格呈现“节前少涨节后少跌”特点。多数名酒库存逐渐下降，但经销商对持续涨价缺乏信心，优先考虑去库存、少打款。
啤酒库存历史低位，餐饮摆脱内卷竞争
啤酒行业2月收入145亿元，同比增长2.8%，1-2月累计收入328亿元，同比增长0.3%。啤酒销量同比降幅自2024年Q4起持续收窄，春节档期市场表现与往年同期持平。行业库存维持历史低位，叠加3月起低基数效应显现，为全年业绩修复创造窗口期。头部企业持续深化高端化战略，注重费用控制与投放效率提升。
餐饮行业2月收入138亿元，同比增长3.9%，1-2月累计收入303亿元，同比增长4.3%。春节之后餐饮恢复经营，连锁餐饮品牌均有涨价情况，增速环比回升。行业整体摆脱“以价换量”的内卷竞争模式，4Q24以来KFC、麦当劳均上调部分SKU价格。喜茶发布公开信宣布停止价格和规模内卷、暂停加盟、聚焦差异化和创新，行业竞争从价格向品质转变。
软饮料备战旺季，调味品乳制品边际企稳
软饮料行业2月收入475亿元，同比增长1.5%，1-2月累计收入1400亿元，同比增长2.1%。春节后行业动销走弱，在去年高基数背景下录得低个位数增长。2月下旬各家企业陆续进入水头时间，在陈列签约、冰冻化投放、经销商和网点拓展等方面逐步展开工作，积极备战旺季。
调味品行业2月收入376亿元，同比下滑3.8%，1-2月累计收入836亿元同比持平。春节动销及开门红期间需求表现稳健，各品牌动销符合预期。海天精耕细作营销策略逐步推广，在景气承压中获得更多市场份额。乳制品行业2月收入421亿元，同比下滑2.5%，1-2月累计收入876亿元同比下滑2.3%。2025年Q1表现优于2024年Q2-4，渠道库存良性，经销商信心有所恢复。
2025年2月HTI消费行业收入预测| 行业 | 2月收入（亿元） | 同比 | 1-2月累计收入 | 累计同比 |
|---|
| 餐饮 | 138 | +3.9% | 303 | +4.3% |
| 啤酒 | 145 | +2.8% | 328 | +0.3% |
| 软饮料 | 475 | +1.5% | 1,400 | +2.1% |
| 次高端及以上白酒 | 480 | -7.2% | 990 | -7.0% |
| 速冻食品 | 125 | -4.5% | 270 | -0.5% |
| 调味品 | 376 | -3.8% | 836 | 持平 |
| 乳制品 | 421 | -2.5% | 876 | -2.3% |
| 大众及以下白酒 | 160 | -13.5% | 380 | -18.3% |
