2024年证券行业在资本市场先抑后扬的格局中交出超预期答卷。日均股基交易额11853亿元（+23%），融资余额18541亿元（+17%），四季度市场交投活跃度大幅回升。东吴证券预计2024年上市券商营业收入同比+11%、净利润同比+15%，其中第四季度净利润同比+66%。当前券商板块PB估值1.37x处于历史低位，政策端持续鼓励并购重组打造一流投行，头部券商估值修复空间显著。
2024年市场回顾——先抑后扬，四季度反转确立
2024年权益市场经历“先跌后涨”的V型反转。沪深300指数全年上涨14.68%（2023年下跌11.38%），创业板指上涨13.23%，上证综指上涨12.67%。9月24日以来增量政策密集出台，市场信心大幅恢复，四季度日均股基交易额飙升至20388亿元，同比增长120%、环比增长161%。中债总全价指数全年上涨5.43%，债市表现强劲。权益与债市双双走牛，为券商自营业务提供了良好的市场环境。
交投活跃度回升——日均交易额+23%，开户数+18%
2024年市场日均股基交易额为11853亿元，同比增长23%。沪市投资者平均每月账户新开户数为231万户，较2023年的196万户增长18%，开户主要集中在第四季度（平均每月419万户）。融资余额18541亿元，较2023年末增长17%；融券余额受监管逆周期调节影响降至104亿元（-85%）。平均维持担保比255%保持在较高水平，两融业务风险总体可控。
表1：2024年证券行业核心经营数据| 指标 | 2024年数据 | 同比变化 |
|---|
| 日均股基交易额 | 11853亿元 | +23% |
| 融资余额（年末） | 18541亿元 | +17% |
| IPO募资规模 | 674亿元 | -81% |
| 再融资规模 | 1731亿元 | -70% |
| 债券发行规模 | 14.1万亿元 | +6% |
| 沪深300涨幅 | +14.68% | vs 2023年-11.38% |
投行业务承压——IPO募资-81%，债券发行稳中有增
2023年8月证监会完善逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏。2024年共发行100家IPO，募资674亿元（-81%），平均每家募资6.7亿元（较2023年11.4亿元-41%）。IPO撤否率显著上升，全年撤回437个项目（较2023年281个+56%）。再融资同步收缩，增发1731亿元（-70%）、可转债483亿元（-66%）。债券发行则保持韧性，券商参与债券发行规模14.1万亿元（+6%），短融中票（+46%）和ABS（+10%）增长较快。
2024年业绩前瞻——上市券商净利润+15%，Q4+66%
28家券商发布业绩预告或快报，21家净利润同比正增长或扭亏为盈。东吴证券预计上市券商2024年营业收入同比+11%、净利润同比+15%；第四季度净利润同比+66%。券商净利润由上半年的下滑21%逆转为全年正增长，核心驱动力是9月24日以来股基交易额及融资余额大幅增长，叠加权益及债市双双走牛带动自营投资净收益大幅提升。
