随着人工智能技术在各个行业的应用不断深化，全球AIDC（智算中心）正迎来爆发式增长。根据SemiAnalysis数据，全球AIDC新增装机量有望从2024年的7GW增长至2028年的59GW，复合增速高达73%，占全部数据中心装机比重提升至48%。供配电系统作为数据中心的“心脏和血管”，投资占比约10-15%，涵盖不间断电源、配变电、备用电源三大子系统。国金证券认为，AIDC浪潮正驱动供配电设备向更高功率密度、更高效率、更高可靠性方向迭代，高功率AC/DC服务器电源、HVDC/BBU、变压器/开关柜、柴油发电机四大环节迎来历史性机遇。
AIDC装机爆发——2024年7GW→2028年59GW，CAGR 73%
2024年全球数据中心投资超4000亿美元，其中美国/欧洲/中国占比分别达30%/24%/23%。随着AI算力需求持续攀升，AIDC成为数据中心建设主力。预计2028年全球AIDC新增装机达59GW，占全部数据中心装机的48%。AIDC与通用IDC在芯片类型（GPU vs CPU）、机柜功率（12-24kW vs 2-10kW）、应用场景（深度学习/大模型 vs 托管/存储）等方面存在显著差异。到2030年，AI将推动数据中心使用全球发电量的4.5%（2023年为1.4%），供配电系统效率与可靠性成为关键瓶颈。
不间断电源系统——高功率PSU市场CAGR 243%
随着AI服务器机架密度从2024年40-100kW提升至2029年350-500kW，电源方案正从传统UPS向更高效率的OCP架构演进。海外大厂主流选择OCP方案，采用PSU+BBU代替UPS，更适合高功耗场景。当前AI服务器PSU以5.5kW为主，第二代将达8-12kW，第三代达22kW。测算显示，2025年全球AI服务器电源市场空间合计415亿元，其中5.5kW及以上高功率PSU达304亿元，2024-2028年CAGR高达243%。国内企业麦格米特已成为英伟达指定数据中心部件提供商，欧陆通推出符合ORv3规范的机架式电源解决方案，技术实力渐受认可。
备用电源——BBU/HVDC渗透率加速提升
BBU作为新型备电方案，可分布式嵌入机柜，转换效率高、故障影响小。英伟达GB200/GB300已引入BBU，Meta在ORv3 HPR标准中将BBU设为标配。测算预计2025年全球AIDC备用电源市场合计101亿元，24-28年CAGR为75%，其中BBU/HVDC市场分别达192/43亿元（CAGR 79%/165%）。BBU电池采用三元体系，对能量密度和放电倍率要求高，有望复刻电动工具电池国产替代路径。蔚蓝锂芯已向AES-KY等BBU厂商供应电芯，亿纬锂能海外马来西亚基地布局领先。
表1：AIDC供配电核心环节市场空间与增速| 环节 | 2024年（亿元） | 2028年（亿元） | 24-28 CAGR |
|---|
| 高功率PSU（≥5.5kW） | 17 | 1729 | 243% |
| BBU | 28 | 192 | 79% |
| HVDC | 0.4 | 43 | 165% |
| 变压器 | 80 | 681 | 71% |
| 开关柜 | 120 | 985 | 69% |
| 柴油发电机（AIDC） | 11 | 302 | 43% |
配变电与柴油发电机——千亿市场蓄势待发
AIDC负载显著高于传统数据中心，企业额外自建110/220kV变电站成为主流趋势，带来更多电力设备增量。测算预计2028年全球AIDC用变压器/开关柜需求分别达681/985亿元，24-28年CAGR达71%/69%。明阳电气中标字节数据中心项目，金盘科技干式变压器应用于百度/华为/阿里等百余个项目。柴油发电机为重要备电方案，AIDC提升对柴发功率、响应速度、稳定性要求。测算到2028年全球数据中心用柴发规模达834亿元，其中AIDC用柴发302亿元（CAGR 43%）。当前高端柴发由康明斯、MTU等外资垄断，潍柴动力、天润工业等内资龙头有望受益于国产替代。
投资建议——聚焦四大核心环节
国金证券最看好高功率密度AC/DC电源环节（门槛高、价值量大、竞争格局好），推荐麦格米特、欧陆通；其次看好HVDC/BBU方案渗透率提升，关注中恒电气（HVDC巴拿马电源领导者）、蔚蓝锂芯（BBU电芯先发优势）；再次看好配套电气设备，关注明阳电气、金盘科技、伊戈尔；柴油发电机关注潍柴动力（内资柴油发动机龙头，大缸径发动机毛利率30-40%）、天润工业（曲轴龙头，绑定潍柴/康明斯等）。
