自2015年北京成功申办冬奥会以来，中国冰雪产业经历了从萌芽到爆发的十年跃迁。产业规模从2015年2700亿元扩张至2023年8900亿元（CAGR 16%），2025年有望突破万亿元大关。德邦证券认为，在政策持续引领和重磅赛事催化下，冰雪产业已成为旅游行业确定性较强的细分赛道，成长空间充足。冰雪经济有望成为我国内需的重要增长点，同时补足冬季旅游淡季的周期性短板。
冰雪产业十年跃迁——从2700亿到万亿赛道
中国冰雪产业自20世纪中期萌芽，在2015年北京成功申办冬奥会后迎来关键转折点，2022年冬奥会的成功举办让冰雪运动实现“破圈”。根据《中国冰雪产业发展研究报告（2024）》，产业规模从2015年2700亿元扩张到2023年8900亿元，复合增速16%，预计2024年达9700亿元，2025年突破万亿元至10053亿元。2024年11月国务院《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》明确，2027年和2030年冰雪经济总规模分别达1.2万亿元和1.5万亿元。政策引领下，冰雪产业成长空间确定性较高。
政策驱动——国务院定调1.5万亿目标
自2015年获得冬奥举办权后，国家陆续出台《冰雪运动发展规划（2016-2025年）》《冰雪旅游发展行动计划（2021-2023年）》等政策。2024年11月国务院最新意见提出：巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果，以冰雪运动为引领，带动冰雪文化、冰雪装备、冰雪旅游全产业链发展。到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元，到2030年达1.5万亿元，建成一批冰雪运动和冰雪旅游高质量目的地。政策从“鼓励发展”升级为“高质量发展”，行业顶层设计持续完善。
表1：冰雪产业规模目标与增速| 年份 | 产业规模（亿元） | 阶段特征 |
|---|
| 2015年 | 2700 | 冬奥申办成功起点 |
| 2023年 | 8900 | CAGR 16% |
| 2025E | 10053 | 突破万亿 |
| 2027E | 12000 | 国务院目标 |
| 2030E | 15000 | 国务院目标 |
赛事催化——亚冬会+十五冬持续接力
继2022年北京冬奥会后，两大重磅赛事持续推进冰雪运动破圈。2025年第九届亚洲冬季运动会将于2025年2月7日至14日在哈尔滨举办。2028年全国第十五届冬季运动会将在辽宁省举办。除重磅赛事外，全国大众冰雪季覆盖省区市从首届10个增至第十届32个，参与人次从1000万增至1.8亿。2024年国内冰雪赛事更加丰富多元化，单板滑雪大跳台和自由式滑雪等项目获得更多关注，国内冰雪赛事的国际化水平持续提高。
投资框架——中游景区+下游零售双主线
德邦证券建议沿两条主线布局冰雪产业。中游景区运营：北方景区依托得天独厚的冰雪资源，叠加资产重整和交通优化，有望实现客流与估值双击。重点关注长白山（内外交通优化+冰雪资源禀赋）、大连圣亚（大连+哈尔滨双核心景区，受益东北冰雪客流）、西域旅游（新疆冰雪+低空经济+资产注入预期）。下游本土零售：冰雪经济带动东北和西北本土商业兴起，建议关注大商股份（东北零售龙头，百货超市电器多业态）、中兴商业（辽沈百货龙头，首店经济赋能）。
