国盛证券最新电子行业深度报告指出，全球AI资本开支正进入共振增长期。2024年海外四大CSP合计资本开支2169亿美元，同比增长56%；2024Q4单季697亿美元，同比增长66%。阿里FY25Q3单季CAPEX达317.8亿元，环比+82%，公司表示未来三年在云和AI基础设施投入将超越过去十年总和。AIDC建设拉动企业级SSD需求显著增长，测算2025-2027年中国AI闪存市场规模分别为256.73、361.42、499.93亿元，2026-2027年国内年增量需求均超百亿。磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新，华为预计2025年推出相关产品。
全球AI资本开支共振，海外四大CSP 2024年投资2169亿增56%
全球云厂商AI资本开支持续增长。2024Q4海外四大CSP（微软、谷歌、亚马逊、Meta）合计资本开支为697亿美元，同比增长66%，环比增长23%。2024年全年合计资本开支为2169亿美元，同比增长56%。AI服务器及相关投资是资本开支增长的核心驱动力。
展望2025年，各大CSP资本开支维持高位增长。meta预计2025年全年资本支出600-650亿美元；亚马逊将资本支出提高至1000亿美元，大部分用于旗下云计算部门AWS研发AI技术；谷歌预计2025年资本支出750亿美元；微软FYQ2包括融资租赁在内的资本支出为226亿美元，预计后续季度维持相同水平。伴随各大CSP AI资本开支持续增长，AI基础设施建设仍将维持高景气。
阿里引领国内AI资本开支加速，未来三年年均或超1082亿
国内AI资本开支迎来加速拐点。阿里FY25Q3单季度CAPEX达317.8亿元，环比+82%，2024全年CAPEX为726亿元，同比+196%。公司表示未来三年将进行历史最高水平的投资，集团在云和AI基础设施投入预计将超越过去十年的总和。计算阿里过去十年CAPEX总和约为3248亿元，未来三年平均资本开支或超1082亿元，将引领国内AI基础设施建设进入加速阶段。
从国内整体看，2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长90%以上。截至2024年8月，中国智算中心项目超过300个，已公布算力规模超50万Pflops。互联网及云厂商建设的智算中心算力规模占比达35%，为最大主体。预计2028年中国智算中心市场投资规模有望达2886亿元，2023-2028年CAGR达27%。
企业级SSD需求爆发，2025-2027年中国市场规模257-500亿元
存储是AIDC的核心硬件。伴随AI模型训练和推理需求爆发，企业级SSD价格2024年一度上涨超80%。在AI训练中，SSD用于存储模型参数和创建检查点，4TB和8TB TLC SSD成为优选规格。在AI推理中，高容量SSD（16TB及以上TLC/QLC SSD）逐渐成为首选。
经测算，以中性条件计算，2025-2027年中国AI闪存市场规模分别为256.73、361.42、499.93亿元，全球分别为733.52、976.82、1281.86亿元。进一步计算增量需求，中性条件下2026、2027年国内AI算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为104.69、138.50亿元，全球分别为243.30、305.04亿元。国内年增量需求超百亿背景下，国产模组厂商有望紧抓国产算力替代机遇快速放量。
三大原厂均对企业级SSD后续销售展望乐观，产品持续向高密度大容量升级。美光预计2025财年数据中心SSD将创造数十亿美元收入；三星扩大服务器DDR5和QLC SSD销售；海力士推出基于QLC的61TB和122TB企业级SSD。
磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新，华为2025年推出
磁电存储介质理论上具有高速度、高密度、长寿命和低能耗的优势，特别适合于高速读写和长期稳定存储的应用场景。多铁性材料利用磁电效应，即用电场替代电流调控磁场，最有希望解决传统电流控制磁头读写信息带来的能耗问题。
华为在MWC24大会上介绍磁电存储产品，预计2025年推出。每机架MED性能达8GB/s，是传统磁带装置性能的2.5倍；第一代MED设备每个“磁盘”提供约24TB容量，机架系统可积累超10PB数据；每PB耗电71W，比磁性硬盘驱动器节能90%。预计总拥有成本降低20%，有望引领数据中心高性能大容量存储“革命”。
中国AI闪存市场规模预测（中性条件）| 年份 | 市场规模（亿元） | 年增量（亿元） | 全球规模（亿元） |
|---|
| 2025E | 256.73 | — | 733.52 |
| 2026E | 361.42 | 104.69 | 976.82 |
| 2027E | 499.93 | 138.50 | 1,281.86 |
