2026年2月以来，短剧市场经历了剧烈的震荡和调整。单一系统逐渐成为生产和消费的绝对核心，字节系不仅掌握着短剧看播的最主要的流量入口（抖音、红果），凭借内容分发的渠道能力享有对投流与内容方的高度议价权，同时掌控上游重要生产资料的定价权。真人短剧靠平台保底维持的"以量取胜"在上半年保底取消后走向头部精品模式，AI短剧大水漫灌的"赌爆款"模式在年中模型涨价与平台分成调整后逐渐回归理性。广发证券2026年短剧专题报告系统梳理了平台主导下的供给出清逻辑与精品化转型路径。
单一平台主导下，真人短剧与AI短剧先后出清
短剧市场自2025年"AI转向"后，字节系凭借抖音、红果两大流量入口成为绝对核心。真人短剧率先进入成熟期，抖音在2021年正式布局微短剧赛道，2022年跑通IAP小程序跳转模式，2024年主推端原生渠道。2025年短剧播放规模持续攀升，月度播放增量从年初的344亿飙升至2192亿。然而从2024年底开始，抖音将内容分发权逐渐收回，真人短剧分销分成降低，投流大盘从2025年上半年开始缩量。AI短剧在平台扶持下于2025年开始起量，但凭借模型训练数据优势与渠道客户优势，字节系Seedance2.0在制作端迅速渗透，形成围绕单一系统的平台中心模式。真人短剧与AI短剧由此经历了相似的"补贴扩张→供给过剩→平台收缩→供给出清"的路径。
抖音投流热力值同比暴跌72.55%，在投新剧供给与消费背离
抖音端的投流大盘持续缩量。据dataeye数据，从2025年7月开始同比持续下滑，到2026年5月热力值已跌至5.21亿，同比减少72.55%。2026年5月在政策鼓励下，在投新剧数量虽然明显提升至3.6万部，但大盘投流热力值仍在下跌。在流量价格提升、胜率降低的背景下，投流端对于真人短剧的信心有所反弹，但实际策略上仍然相对保守。在投新剧数量与投流热力值的背离，反映出投流端"以量取胜"的模式已难以为继，流量正加速向头部内容集中。
红果MAU破3.57亿，普惠保底取消后走向头部精品模式
红果短剧APP自2023年8月推出，凭借强大的真人内容供给不断虹吸长短视频用户。据QM数据，2026年2月红果短剧APP月活破3亿，到6月达到3.57亿；人均单日使用时长在2月达到125分钟，接近抖音主站水平。早期平台为保障内容上新稳定性，采用保底+分账模式为内容方提供激励。2024年10月红果总分账金额超2.5亿元，40多家版权方月分账超100万元；2025年3至4月连续两个月分账金额破5亿元。自2026年初，受制作方套利欺诈行为影响，叠加短剧市场用户基础与消费习惯已培养成熟，红果平台开始取消普惠式真人短剧保底、转向纯分成，仅保留头部内容方和精品内容的保底。在榜新剧数量从2026年2月的432部下滑至5月的315部，在榜新剧热度从2月的23.1亿下滑至5月的9亿。
表：字节系短剧平台关键政策调整时间线（2025-2026年）| 时间 | 真人短剧政策 | AI短剧/漫剧政策 |
|---|
| 2025年11月 | — | 上线红果免费漫剧APP，仿真人剧分账系数调至60 |
| 2026年1月 | 系列剧本征集活动 | 互动AIGC仿真人剧本长期开放征集 |
| 2026年3月 | 逐步取消中小真人短剧承制方保底 | Seedance 2.0 API发布定价 |
| 2026年4月 | 重点品类/优质真人/系列剧激励活动 | 低质AI短剧专项治理，下架超万部 |
| 2026年5月 | 自然流量分成调高至80% | 红果集中处置超2万部违规漫剧 |
| 2026年7月 | 终止拉新激励，重点品类/系列剧保底 | 终止漫剧拉新，取消分销链接创建 |
真人短剧具备消费韧性，老剧稳定贡献70%以上看播
虽然真人短剧的腰尾部产能在平台引导下逐渐转向AI短剧，但从内容消费情况来看，真人短剧仍然存在壁垒。据dataeye数据，抖音端原生真人短剧新剧数量从2026年2月的高点减少46%至5月的2809部，但新剧的播放量并未大幅下滑，3月和5月分别为397亿和395亿，平均单部播放量为1099万和1406万次。老剧稳定贡献大盘70%以上的看播占比，具备内容韧性。相比之下，AI短剧在3月新增数量达4.67万部，但存量剧播放量仅占大盘的36%，平均单部增量为20万。真人短剧具备更长的内容周期，头部量级更大、平均播映情况更好，精品化转型具备内容基础。
