民生证券报告指出，数据中心下游CAPEX起量，电能质量细分下游有望迎来高速增长。建议关注涉及相关电能质量领域的优质电力电子公司，重点标的包括盛弘股份、爱科赛博、上能电气。盛弘股份在低压电能质量领域处于领先地位，2024年电能质量业务收入5.33亿元、毛利率50%以上。爱科赛博通用电能质量控制设备已覆盖数据中心场景，是国内最具竞争力的品牌之一。上能电气电能质量业务20-23年CAGR达40%，新一代APF体积降低45%、滤波能力提升至97%。在AIDC建设热潮与SiC技术渗透的双重驱动下，电能质量设备企业正迎来量价齐升的窗口期。
AIDC电能质量投资机会：数据中心CAPEX起量，电能质量迎来量价齐升
全球AI算力需求爆发正在推动数据中心CAPEX进入新一轮上升周期。根据Semianalysis预测，全球数据中心IT电力需求将从2023年的约49GW增长至2026年的96GW，其中90%的增长来自AI相关需求。数据中心机架数量和装机功率的持续扩大，直接带动了低压电能质量设备的需求。民生证券测算2024-2026年全球数据中心电能质量市场空间分别为48亿、60亿、76亿元。从产业链传导逻辑看，数据中心CAPEX的起量将率先拉动供配电系统的投资，而电能质量设备作为供配电系统的"标配"组件，将直接受益于这一资本开支周期。此外，SiC技术的渗透正在推动产品单价提升——SiC基APF较传统Si基方案具有更高的附加值，有望实现"量价齐升"。
盛弘股份——APF龙头，电能质量业务量利齐升
盛弘股份是数据中心电能质量领域的绝对龙头。公司起步于APF，2008年推出国内第一款模块化APF，成为国内首家应用模块化技术制造电能质量产品的企业。2023年电能质量业务收入达5.33亿元，20-23年CAGR为25%。2025年上半年该业务实现收入2.8亿元，同比+11%，毛利率59%，同比+3.9pct。规模及盈利能力提升主要系传统电能质量业务在数据中心的应用实现增长，以及海外业务占比增加和高毛利产品销量增长。2025年6月，公司成立AIDC事业部，开拓AIDC供电领域的新方向。在已有电能质量如APF、SVG等产品的基础上，聚焦HVDC、SST等核心电源产品布局。随着近几年AI及相关基建和配套领域的不断发展，数据中心、智算中心的大规模建设，公司电能质量产品用于数据中心、智算中心的占比也显著提升。
爱科赛博——通用电能质量设备覆盖数据中心，技术底蕴深厚
爱科赛博深耕电力电子领域多年，通用电能质量控制设备（APF、SVG）已覆盖数据中心场景，是国内最具竞争力的品牌之一。公司2003年研制出有源电力滤波器产品，是国内最早投入应用的滤波器产品之一。2009年研制出具有有源滤波功能的低压静止无功发生器产品。2011年，凭借在电力谐波治理的研究和产业化应用，公司参与的"供用电系统谐波的有源抑制技术及应用"项目荣获国家科学技术进步二等奖。公司产品包括通用电能质量控制设备、配网电能质量控制设备与定制电能质量设备，主要产品为低压有源类产品。2023年公司电能质量业务收入1.67亿元，20-23年CAGR为17%，毛利率为36.28%。客户覆盖重庆移动、苏州移动、百度数据中心、联通数据中心、深圳电信、腾讯数据中心等头部数据中心运营商。
上能电气——高增速+新产品，开启电能质量新篇章
上能电气电能质量业务体量虽小但增速较高。2023年公司电能质量业务收入0.97亿元，20-23年CAGR达40%。公司主要产品包括光伏逆变器、储能双向变流器、电能质量治理产品（有源滤波器、低压无功补偿器）等。电能解决方案同时覆盖高低压配电网系统，以谐波精准治理、毫秒级动态稳压、智能能效优化为核心，广泛应用于工业、商业和机关团体的配电网系统，已在华为数据中心、隆基制造中心等大型项目得到广泛运用。公司积极升级业务，推出的新一代APF有源电力滤波器体积降低45%、重量降低40%，滤波能力提升至97%。SN系列补偿滤波组件为市场提供定制化解决方案，包括低压电容、电抗、晶闸管、控制器等，以强大的功率管理和滤波功能助力构建更优电力系统。在新能源接入造成电力系统电能质量问题愈发严峻的背景下，公司电能质量业务有望持续受益。
表：AIDC电能质量重点标的梳理| 公司 | 核心产品 | 电能质量业务收入 | 关键优势 | 数据中心布局 |
|---|
| 盛弘股份 | APF、SVG、AVC、SPC、UPS | 2023年5.33亿元（毛利率50%+） | 国内APF龙头、率先量产SiC机型 | 三大运营商短名单、出海项目密集 |
| 爱科赛博 | APF、SVG、综合滤波补偿器、DVR | 2023年1.67亿元（毛利率36.28%） | 20年产品经验、国家科技进步二等奖 | 百度、腾讯、联通等数据中心 |
| 上能电气 | APF、SVG、DVR、SPC | 2023年0.97亿元（20-23年CAGR 40%） | 新一代APF体积降45%、滤波能力97% | 华为数据中心等大型项目 |
