信达证券2024年第四季度基金持仓分析报告显示，消费电子板块机构持仓占比为4.25%，环比提升0.27个百分点。在AI大模型训练迭代加速、推理成本持续降低的产业趋势下，AI端侧的发展备受市场期待。苹果公司Apple Intelligence的推出标志着全球消费电子巨头正式将AI作为终端产品的核心卖点，国内消费电子产业链公司亦在积极布局AI手机、AIoT等新兴方向。从机构持仓变动来看，小米集团-W、比亚迪电子、蓝思科技、高伟电子、电连技术、华勤技术等AI端侧产业链标的获得机构显著加仓。
消费电子持仓占比持续提升，AI端侧成最核心投资主线
2024年第四季度末，消费电子板块机构持仓市值占比达4.25%，环比提升0.27个百分点，延续了2024年以来的稳步上升趋势。从持仓结构来看，品牌消费电子公司和零部件及组装公司均获得不同程度的增配，且增仓方向高度集中于AI端侧相关标的。这一持仓变化与2024年消费电子产业的根本性变革密切相关——伴随大模型训练迭代和推理成本的快速下降，AI从云端走向终端已成为确定性趋势。全球消费电子大厂均力争在其产品上通过AI赋能，以苹果公司的Apple Intelligence为代表，端侧AI正在从概念走向实际应用，AI手机、AIPC、AI可穿戴设备等新品类的出现为消费电子产业链打开了新的增长空间。信达证券研报指出，端侧AI的逐步落地和应用创新持续涌现，是消费电子板块获得机构增配的核心驱动力。
品牌消费电子——小米获大幅加仓，苹果产业链持续受关注
品牌消费电子公司中，小米集团-W在四季度获得机构最为显著的加仓。据信达证券统计，小米集团-W持有基金数从三季度的253只（仅统计主动偏股型基金）保持稳定，四季度持股总量达3.55亿股，环比增加1.97亿股，持仓市值达113.6亿元。小米在AI手机、智能汽车、AIoT等领域的全面布局，使其成为机构配置AI端侧主题的重要载体。传音控股以117只持有基金数、4745万股持股量位列第二，但四季度遭小幅减持806万股；安克创新49只基金，持股量1441万股，环比增加282万股，其在跨境电商和AI硬件领域的成长性持续获得机构认可。国光电器30只基金、2043万股新晋进入机构重仓视野，反映出AI音箱、智能音频等AIoT终端方向正受到越来越多的关注。苹果产业链方面，虽然立讯精密四季度持股量环比减少4997万股，但804只持有基金数、341.4亿元持仓市值表明其在消费电子产业链中的核心地位依然稳固。
表：2024Q4消费电子板块重仓机构数TOP10| 名称 | 持有基金数 | Q4持股总量（万股） | 持股量环比变动（万股） |
|---|
| 立讯精密 | 804 | 83,749.8 | -4,997.2 |
| 小米集团-W | 253 | 35,542.6 | +19,702.1 |
| 歌尔股份 | 195 | 13,794.4 | +267.5 |
| 传音控股 | 117 | 4,745.0 | -805.5 |
| 蓝思科技 | 116 | 17,430.7 | +3,187.1 |
| 电连技术 | 104 | 5,650.7 | +1,485.3 |
| 比亚迪电子 | 76 | 4,718.9 | +4,275.0 |
零部件及组装——结构件与连接器龙头加仓明显
零部件及组装环节，AI端侧硬件的创新升级正在带动整个产业链的价值重估。蓝思科技四季度获得116只基金持有，持股量1.74亿股，环比增加3187万股，持仓市值38.2亿元。作为玻璃盖板结构件龙头，蓝思科技在AI手机外观件创新（如超薄玻璃、3D曲面玻璃）中的技术壁垒使其持续获得机构青睐。电连技术104只基金，持股量5651万股，环比增加1485万股，持仓占流通股比例高达15.8%。电连技术作为国内射频连接器龙头，在AI手机射频信号传输要求提升的背景下，其产品价值量和市场份额均有提升空间。比亚迪电子76只基金，持股量4719万股，环比大幅增加4275万股，持仓市值18.4亿元。比亚迪电子在AI服务器结构件、智能家居等领域的拓展获得机构高度认可。华勤技术68只基金，持股量3852万股，环比增加1353万股，作为国内领先的智能硬件ODM厂商，其在AIPC、AI服务器等新兴领域的布局正在打开新的成长曲线。
AI端侧投资机会展望——应用创新仍是主线
展望2025年，信达证券研报认为AI端侧仍将是消费电子板块最核心的投资主线。随着大模型推理成本的持续下降和端侧算力的不断提升，AI手机、AIPC、AI可穿戴设备等终端产品的渗透率有望加速提升，带动消费电子产业链从"量"和"价"两个维度实现增长。量的方面，AI终端换机潮有望拉动全球智能手机和PC出货量重回增长轨道；价的方面，AI功能带来的硬件升级（如算力芯片升级、散热方案改进、结构件精密化）将提升单机价值量。信达证券判断，在AI端侧投资主线下，具备技术壁垒和客户粘性的零部件龙头、在AI终端产品布局领先的品牌公司，以及深度参与苹果、小米等全球头部客户AI战略的供应链企业，将是机构配置消费电子板块的核心方向。
