国盛证券报告指出，AI服务器电源管理芯片正在成为模拟芯片行业增长最快的新兴赛道。英飞凌FY25Q1功率&传感器部门营收8.2亿欧元，AI服务器电力解决方案需求强劲，利润率18.2%环比提升6个百分点。公司预计AI相关收入2025年将达到6亿欧元规模，未来两年内将突破10亿欧元。随着AI大模型算力需求持续增长，服务器电源管理、高性能计算供电等模拟芯片市场正迎来爆发式增长。
AI算力爆发驱动服务器电源管理芯片高增
AI大模型训练和推理对算力的需求呈指数级增长，直接带动AI服务器出货量攀升。AI服务器对电源管理芯片的要求远高于普通服务器——需要更高功率密度、更高转换效率、更小体积的电源解决方案。
英飞凌作为全球领先的功率半导体厂商，深度受益于这一趋势。FY25Q1功率&传感器部门营收8.2亿欧元，AI服务器电力解决方案需求持续强劲，部门利润率18.2%环比提升6个百分点。公司预计AI收入2025年将达到6亿欧元规模，未来两年内将突破10亿欧元，年复合增长率超过30%。
ADI通信业务中，Wireline业务在AI需求推动的数据中心基础设施扩建带动下，实现了两位数的环比和同比增长。AI数据中心需要大量高速数据转换器、时钟芯片、电源管理芯片等模拟产品。
AI服务器电源架构升级，单机价值量提升
AI服务器特别是GPU服务器的电源架构正在经历显著升级。传统服务器的电源管理芯片价值约50-100美元/台，而AI服务器可达到200-500美元/台。架构升级主要体现在：
功率密度提升：GPU功耗从300W向700W演进，需要更高功率密度的电源模块。效率要求提高：98%以上转换效率成为标配，减少数据中心电力损耗。多相供电方案：单GPU需要10-20相供电，每相都需要独立的电源管理芯片。碳化硅应用：高压DC-DC转换中碳化硅器件开始渗透，英飞凌碳化硅市场2024年增速为市场两倍多。
英飞凌在AI电源管理领域的市场地位持续强化。公司在碳化硅市场2024年增长速度是市场的两倍多，市场份额达到约20%。碳化硅在AI服务器电源中的应用有望加速，进一步提升单机价值量。
全球模拟龙头竞逐AI电源市场
除了英飞凌，其他模拟芯片龙头也在积极布局AI电源管理市场。德州仪器的电源管理芯片已广泛应用于数据中心和服务器领域，在AI服务器电源市场拥有较强竞争力。ADI的电源产品在通信基础设施和数据中心领域市场份额领先。瑞萨在数据中心电源管理领域也有布局。
恩智浦收购Kinara增强边缘AI能力。Kinara专注于边缘AI工作负载的NPU，第二代产品Ara-2算力达40TOPS，已被应用于联想ThinkCentre neo Ultra企业级迷你主机设备。边缘AI的普及也将带动端侧模拟芯片需求。
国内模拟芯片公司也在AI电源领域积极布局。随着国产AI算力芯片的发展，配套的国产电源管理芯片需求同步增长，为国内模拟芯片厂商提供了新的市场机会。
AI服务器电源芯片市场空间测算
从市场规模看，AI服务器电源管理芯片正从"小众赛道"走向"百亿级市场"。以全球AI服务器年出货量150-200万台、单机电源管理芯片价值300-500美元估算，AI服务器电源管理芯片市场空间约4.5-10亿美元/年。随着AI服务器出货量增长和单机价值量提升，这一市场有望持续扩容。
英飞凌目标在未来两年内将AI收入突破10亿欧元，以功率半导体为主。TI、ADI、瑞萨等公司在AI电源市场的合计收入规模也在数十亿美元级别。整体来看，AI服务器电源管理芯片有望成为模拟芯片行业增速最快的细分赛道之一。
模拟芯片行业整体正处于周期拐点，叠加AI等新兴需求的结构性拉动，国盛证券持续看好模拟芯片领域的国产替代。相关标的包括纳芯微、圣邦股份、南芯股份、思瑞浦、芯朋微、帝奥微等。
英飞凌AI业务收入展望| 时间 | AI收入规模 | 核心驱动 |
|---|
| FY2025 | 6亿欧元 | AI服务器电源方案 |
| FY2026-FY2027 | 突破10亿欧元 | AI服务器+数据中心扩建 |
| 长期目标 | 持续增长 | 碳化硅渗透+功率密度提升 |
