申万宏源证券2024年12月发布的AI眼镜行业深度报告对AI眼镜产业链标的进行了全面梳理。报告指出，AI眼镜的爆火正带动整个产业链实现业绩增量，从SoC芯片、存储芯片、光学元件到整机代工，各个环节均有A股公司深度参与。芯片端，恒玄科技年初以来涨幅113%、中科蓝讯82%、瑞芯微84%；存储端，普冉股份56%、兆易创新23%；光学端，博士眼镜189%、康耐特光学254%、水晶光电78%；代工端，歌尔股份31%、国光电器37%。申万宏源报告建议重点关注AI眼镜芯片、存储、光学、代工、零部件、方案商和终端等七大环节的核心标的。
AI眼镜芯片与存储——算力与数据核心
AI眼镜的SoC芯片是价值量最高的核心器件。申万宏源报告指出，Meta Ray-Ban的SoC芯片（高通AR1）成本达55美元，占主板BOM的62%。当前AI眼镜主控芯片市场以高通AR1和紫光展锐W517为主，高通主导高端市场，紫光展锐主攻性价比市场。
A股AI眼镜SoC芯片标的包括：恒玄科技（AI眼镜SoC，年初以来涨幅113%，市值392亿元），公司是AIoT SoC芯片龙头，产品广泛应用于智能音频眼镜等领域；中科蓝讯（AI眼镜SoC，+82%，市值162亿元），专注于无线音频SoC芯片；瑞芯微（AI眼镜SoC，+84%，市值485亿元），在AIoT和边缘计算领域拥有完整产品线；炬芯科技（+43%，市值66亿元）。此外，星宸科技计划于2025年推出AI眼镜芯片，富瀚微也有相关规划。
存储芯片是AI眼镜的另一核心器件。佰维存储为Meta Ray-Ban提供ROM+RAM存储器芯片（11美元成本），也为闪极AI拍拍镜提供2G+32G存储组合。A股存储标的包括：普冉股份（NOR Flash，+56%，市值115亿元）、兆易创新（NOR Flash，+23%，市值756亿元）、佰维存储（ROM+RAM存储器芯片，+4%，市值280亿元）。申万宏源报告认为，随着AI眼镜出货量增长，存储芯片用量将持续提升。
AI眼镜光学与代工——感知与制造核心
光学系统是AI眼镜实现拍摄和显示功能的关键。申万宏源报告梳理了光学环节核心标的：博士眼镜（光学镜片/近视镜片，年初以来+189%，市值95亿元）是眼镜零售龙头，与李未可科技等AI眼镜厂商合作提供配镜服务；康耐特光学（光学镜片/近视镜片，+254%，市值104亿元，港股）是光学镜片制造龙头；明月镜片（+11%，市值92亿元）是国内镜片领先企业。水晶光电（光波导方案，+78%，市值325亿元）在AR光波导领域技术领先；宇瞳光学（模造玻璃镜片，+23%，市值74亿元）、蓝特光学（玻璃晶圆，+21%，市值113亿元）提供光学元器件；韦尔股份（开发LCOS产品，+2%，市值1313亿元）布局微型显示驱动芯片。
代工环节，歌尔股份（声学、代工、光机模组等，年初以来+31%，市值947亿元）是全球XR设备代工龙头，为Meta等头部客户提供AI眼镜整机代工服务；国光电器（积极推进AI眼镜送样工作，+37%，市值129亿元）在音频和智能穿戴领域具备制造能力；佳禾智能（智能音频眼镜代工，+1%，市值81亿元）、龙旗科技（与全球互联网头部客户合作两代智能眼镜产品，+1%，市值242亿元）也在AI眼镜代工领域有所布局。
表5：AI眼镜产业链核心标的梳理| 类别 | 公司简称 | AI眼镜相关业务 | 年初以来涨跌幅（%） | 总市值（亿元） |
|---|
| 芯片 | 恒玄科技 | AI眼镜SoC | 113 | 392 |
| 中科蓝讯 | AI眼镜SoC | 82 | 162 |
| 瑞芯微 | AI眼镜SoC | 84 | 485 |
| 炬芯科技 | AI眼镜SoC | 43 | 66 |
| 存储 | 普冉股份 | NOR Flash | 56 | 115 |
| 兆易创新 | NOR Flash | 23 | 756 |
| 佰维存储 | ROM+RAM存储器芯片 | 4 | 280 |
| 光学 | 博士眼镜 | 光学镜片、近视镜片 | 189 | 95 |
| 康耐特光学 | 光学镜片、近视镜片 | 254 | 104（港元） |
| 水晶光电 | 光波导方案 | 78 | 325 |
| 宇瞳光学 | 模造玻璃镜片 | 23 | 74 |
| 蓝特光学 | 玻璃晶圆 | 21 | 113 |
| 代工 | 歌尔股份 | 声学、代工、光机模组 | 31 | 947 |
| 国光电器 | 积极推进AI眼镜送样工作 | 37 | 129 |
| 龙旗科技 | 与头部客户合作两代智能眼镜 | 1 | 242 |
AI眼镜零部件、方案商与终端品牌
零部件环节，福立旺（精密金属零部件，+18%，市值37亿元）、豪鹏科技（软包锂离子电池，+12%，市值47亿元）、紫建电子（锂电池，+34%，市值39亿元）等公司为AI眼镜提供结构件和电池等核心零部件。随着AI眼镜出货量增长，零部件环节的业绩弹性值得关注。
方案商方面，亿道信息（自研AI眼镜全链路解决方案SW3010等，-23%，市值78亿元）提供AI眼镜整体解决方案，帮助品牌厂商快速推出产品。终端品牌环节，康冠科技（宣布即将发布AI交互眼镜，+3%，市值196亿元）、朗科科技（推出了5款智能眼镜产品，-30%，市值49亿元）、英派斯（向李未可科技投资39%，+34%，市值34亿元）等公司布局AI眼镜终端市场。
申万宏源报告认为，AI眼镜产业链正从概念导入期进入业绩兑现期。随着2025年"百镜大战"的展开，AI眼镜出货量有望从百万级向千万级跨越，产业链各环节的头部公司将充分受益于行业的高速增长。建议重点关注芯片、存储、光学、代工等核心环节中技术壁垒高、客户粘性强的龙头企业。
