2024Q4，白电出口延续高增长趋势。家用空调、冰箱、洗衣机出口分别同比+53%、+14%及+9%，空调出口进一步提速（Q3为+38%），冰洗延续较好增长。全年2024年空调/冰箱/洗衣机出口同比分别为+37%/+19%/+16%。国联证券研报指出，外销高增受益于海外库存去化后的补库需求、新兴市场渗透率提升及中国企业全球供应链优势，2025年外需改善确定性较高。本文深入分析白电出口趋势与投资机会。
空调Q4出口+53%进一步提速，冰洗延续高增
2024Q4家用空调出口同比+53%，较Q3的+38%进一步提速；冰箱出口+14%、洗衣机出口+9%，延续2024年以来较好增长。全年2024年空调/冰箱/洗衣机出口同比分别为+37%/+19%/+16%，出口成为白电行业重要增长极。
空调出口提速受益于全球高温天气带动需求、新兴市场渗透率提升以及中国空调产业链全球竞争优势。美的集团2024年10-11月空调出口出货同比+52%，海尔智家外销环比略有提速（南非热水器并表贡献增量），海信家电空调外销同比+54%增长较快。
海外库存健康+需求改善，出口增长确定性较高
当前后续外销预期的积极因素主要来自发达经济体库存水位健康基础上的需求改善。美国等主要市场家电库存已降至合理水平，补库需求持续释放。新兴市场（东南亚、中东、拉美）空调渗透率提升空间广阔。
海尔智家完成伊莱克斯南非热水器交割并表，外销拓展进入新阶段。人民币汇率四季度贬值有望利好外销毛利率及汇兑收益，2025年出口增长确定性较高。国联证券认为，外需改善不及预期风险可控。
白电龙头外销表现优于行业，全球化布局深化
美的集团2024年10-11月家用空调、冰箱及洗衣机外销出货分别同比+52%、+5%及+10%，均好于Q3。海信家电空调外销同比+54%，冰箱外销+10%。海尔智家外销延续稳健增长，南非市场拓展贡献增量。
白电龙头在全球供应链布局、品牌渠道建设方面持续领先。美的、海尔、格力等在海外市场的自主品牌占比持续提升，产品结构优化推动外销盈利能力改善。2025年在海外景气回暖、短期抢出口背景下，尽管同期基数较高但外销仍有望维持增长。
2025年白电出口展望：景气延续，关注汇率与贸易政策
展望2025年，白电出口景气有望延续。有利因素包括：海外库存处于健康水平、新兴市场需求增长、中国企业全球竞争力提升。需关注的风险包括：人民币汇率走势、国际贸易政策变化（如欧盟碳边境税）、地缘政治不确定性。
国联证券推荐白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。白电龙头在出口高景气背景下，内外销共振有望推动2025年收入与业绩持续改善。
表3：2024Q4白电出口增速对比| 品类 | Q4出口同比 | Q3出口同比 | 变化趋势 |
|---|
| 家用空调 | +53% | +38% | 进一步提速 |
| 冰箱 | +14% | +14% | 延续高增 |
| 洗衣机 | +9% | +10% | 延续高增 |
