国联证券白酒专题报告指出，2024年白酒行业产量延续下滑趋势，集中度进一步提升。2024年1-12月白酒产量累计414.5万千升，同比下滑1.80%。前三季度白酒上市公司收入CR3/CR6/CR10分别达65.40%/86.24%/94.25%，利润CR3/CR6/CR10分别达73.92%/92.66%/98.37%。行业已进入存量竞争阶段，品牌集中度提升为主线逻辑。从2025年酒企经销商大会看，头部酒企更重视量价平衡、优化产品体系与渠道布局。
2026白酒行业产量持续下滑与存量竞争格局深化
2024年白酒行业产量延续了自2016年以来的下行趋势。1-12月累计产量414.5万千升，同比下滑1.80%。从下半年月度数据看，7-12月产量降幅分别为5.10%、10.20%、9.90%、12.10%、15.20%、7.60%，下半年收缩幅度较上半年明显扩大，反映终端动销压力在下半年有所加剧。行业产量持续萎缩的核心驱动力在于消费总量的结构性变化——人口老龄化、健康意识提升、饮酒频次下降等因素叠加，白酒消费量进入长期减量通道。产量收缩意味着行业增长逻辑已从“量增”切换至“价升+集中度提升”的双轮驱动模式。
收入与利润CR6同步提升，利润集中度增幅小于收入
2024年前三季度白酒上市公司收入CR3/CR6/CR10分别为65.40%/86.24%/94.25%，分别同比提升1.72/1.79/1.05pct。CR6收入集中度提升幅度最大（1.79pct），反映次高端和区域龙头白酒企业的市场份额加速向头部前六名集中。利润集中度方面，CR3/CR6/CR10分别为73.92%/92.66%/98.37%，分别同比提升1.41/0.44/0.33pct。CR3利润集中度提升幅度最大（1.41pct），茅台、五粮液、老窖三大高端品牌在行业利润池中的占比持续扩大。利润集中度提升幅度整体小于收入端，头部酒企主动加大费用投放以消化渠道库存，利润释放节奏有所控制。
存量竞争下的行业分化：头部酒企2025年战略重点
从酒企2025年经销商大会释放的信号看，行业分化趋势下头部酒企的战略重点集中在三个方面：一是更重视量价平衡——茅台将调整飞天53度500ml茅台酒国内市场计划投放量，减少珍品茅台投放量并适度调增1000ml茅台酒投放量；汾酒将重点打造玻汾、老白汾、青花20、青花30四大百亿单品，并按1:1:1:0.5比例配置资源；今世缘明确“多品牌、单聚焦、全国化”方略。二是优化渠道布局与费用投放——茅台酱香酒2025年投入费用绝对数增加15亿元（增幅超50%），五粮液全面优化第八代五粮液渠道费用保证全国市场一致性。三是区域聚焦与分级拓展——汾酒省内控量增值、省外聚焦扩容升级，今世缘省外分级突破制定“四级市场”实施方案。
品牌集中度提升空间与投资启示
从长期维度看，白酒行业品牌集中度仍有较大提升空间。对比国际烈酒市场CR5通常达60%-80%的水平，中国白酒行业CR6约86%虽已处于较高水平，但考虑到白酒消费的社交属性和品牌壁垒，头部品牌的份额天花板尚未触及。未来行业整合的核心驱动力来自：消费者品牌意识持续强化、渠道资源向头部品牌集中、中小酒企在存量竞争中加速出清。头部酒企凭借品牌力、渠道力和产品矩阵优势，有望在存量市场中持续获取份额。从投资角度看，品牌集中度提升主线下的配置逻辑清晰——高端酒（茅台、五粮液、老窖）享受品牌溢价与利润集中度提升的双重红利，区域龙头（古井、今世缘、迎驾）享受省内份额提升与省外扩张的成长空间。
表：2024年前三季度白酒行业集中度变化| 集中度指标 | 2024Q1-3 | 同比变化 |
|---|
| 收入CR3 | 65.40% | +1.72pct |
| 收入CR6 | 86.24% | +1.79pct |
| 收入CR10 | 94.25% | +1.05pct |
| 利润CR3 | 73.92% | +1.41pct |
| 利润CR6 | 92.66% | +0.44pct |
| 利润CR10 | 98.37% | +0.33pct |
