华创证券2024年8月发布的全球烈酒专题报告以保乐力加为案例分析其自下而上的成长路径。保乐力加1975年由法国两家最大茴香酒公司合并而成，通过联合收购实现位序跃迁，晋升至全球第二大烈酒公司。公司虽无行业领导性品牌，但各赛道前五有其一，全方位布局近年增长势头优于竞品。本文基于报告核心数据，深度解析保乐力加的品牌矩阵与经营策略。
联合收购以小吞大实现位序跃迁，晋升全球第二大烈酒公司
保乐力加成立后占据法国市场重要份额，开始瞄准海外市场。1980年起通过大规模收购进军美国、澳洲、古巴等市场。关键转折点在于两次“以小吞大”的联合收购：2001年帝亚吉欧出于反垄断压力，联合保乐力加共同收购施格兰，保乐力加由此升至行业第三；2005年再次联合收购当时排名第二的联合多美，实现自身位序跃迁至全球第二。23财年营收121.37亿欧元（有机增长10%），近年经济承压背景下增长表现优于竞品。
表3：保乐力加核心战略品牌收入表现（2023财年）| 品牌 | 品类 | 收入占比 | 增长驱动 |
|---|
| 马爹利 | 白兰地 | 约10% | 价增为主 |
| 芝华士/百龄坛/尊美醇 | 威士忌 | 约40% | 量增为主 |
| 绝对伏特加 | 伏特加 | 约10% | 量价交替 |
| 必富达 | 金酒 | 约5% | 价增为主 |
金字塔品牌矩阵：国际战略品牌+其他战略品牌+本土品牌
保乐力加品牌梯队呈金字塔布局。塔尖为战略性国际品牌，2023财年收入占比63%（有机增长11%），包括马爹利、芝华士、百龄坛、皇家礼炮、绝对伏特加、尊美醇、必富达金酒等。其中芝华士、百龄坛量价齐升，绝对伏特加覆盖126个国家规模最大，尊美醇突破千万箱。塔基本土品牌和其他战略品牌占比约四分之一，有机增长8-10%。公司虽无“第一”领导品牌，但各赛道前五有其一的布局，储备丰富，没有明显空白领域。
“品牌公司+分销公司”分权管理架构提升经营效率
保乐力加创新设立“品牌公司+分销公司”两级管理架构，有效解决品牌间恶性竞争、决策迟缓等问题。最上层总公司负责总体战略规划，不参与具体运作。第二层为品牌公司和分布在各国的分销公司，二者平行配合：品牌公司负责产品生产和营销战略制定，分销公司负责各区域日常运营。这种模式可基于市场制定策略提升有效性，避免各个品牌间恶性竞争，也更易于执行和统筹。品牌内部各品牌保持原故事内涵和工艺，前端运营赋予独立营销团队。
亚太份额第一连续3年双位数增长，布局完善应对区域差异
保乐力加在亚太地区份额第一且领先优势明显，其中印度、中国、东南亚受益旅游零售渠道表现突出，连续3年实现双位数增长，营收占比提升至42%。欧洲、南美布局成熟份额领先，基本保持高个位数增长。北美、非洲份额次于帝亚吉欧，增长略有压力。在各市场的提价幅度、节奏较为接近，2023财年整体提价9%。公司善于挖掘新增长点，如捕捉免税机遇布局旅游零售、量价产品交替发力实现单品曲线上行等。
