利率下行周期中，保险资金持续增持高股息标的。2024年以来，保险公司举牌次数超过20次，举牌主体包括中国平安、长城人寿、新华保险、中国太保、瑞众人寿等。中国平安重点增持银行H股，长城人寿举牌环保、公用事业标的，新华保险举牌医药及券商标的。2025年1月，中国平安继续增持农业银行、邮储银行、工商银行、招商银行H股，长城人寿增持大唐新能源H股至11.04%。国金证券研报指出，在长端利率低位背景下，高股息策略仍是保险资金配置的核心方向。本文深入分析险资举牌趋势与投资逻辑。
2024年险资举牌超20次，力度显著增强
2024年至今，保险公司举牌次数超过20次，举牌力度和频率均较往年显著提升。举牌主体包括中国平安、长城人寿、新华保险、中国太保、瑞众人寿、利安人寿、紫金财险、中邮保险等多家险企。举牌标的覆盖银行、公用事业、交通运输、环保、医药生物、非银金融等多个行业，其中以高股息红利板块为主。
2024年1月紫金财险举牌华光环能拉开险资举牌序幕，此后长城人寿密集举牌无锡银行、江南水务、赣粤高速、城发环境、绿色动力环保、大唐新能源、秦港股份等。新华保险11月举牌上海医药A+H股及国药股份，12月举牌海通证券H股。中国太保11月举牌华能国际电力及华电国际电力。
中国平安密集增持银行H股，高股息策略坚定
2025年1月，中国平安延续了2024年以来的银行H股增持趋势。1月7日增持农业银行H股15.53亿股，持股比例升至5.05%；1月8日增持邮储银行H股9.96亿股，持股比例升至5.01%；1月9日增持工商银行H股139.07亿股，持股比例升至16.02%；1月10日增持招商银行H股2.30亿股，持股比例升至5.01%。
2024年12月，中国平安已密集增持建设银行H股120.54亿股（持股5.01%）、邮储银行H股9.93亿股（持股5.00%）、工商银行H股148.59亿股（持股17.11%）。银行H股普遍具有5%以上的股息率，在长端利率下行至1.66%的背景下，高股息银行股对保险资金具有显著的配置吸引力。
长城人寿布局公用事业环保，新华保险跨界医药券商
长城人寿是2024年举牌最为活跃的险企之一，举牌标的涵盖银行（无锡银行）、环保（江南水务、城发环境、绿色动力环保）、公用事业（大唐新能源）、交通运输（赣粤高速、秦港股份）等领域。2025年1月13日，长城人寿继续增持大唐新能源H股至2.76亿股，持股比例升至11.04%。
新华保险2024年11月举牌上海医药A股及H股、国药股份，12月举牌海通证券H股，展现出跨界配置医药和非银金融的布局思路。瑞众人寿举牌中国中免、龙源电力，中国太保举牌中远海能，利安人寿举牌深圳国际，险资举牌标的呈现多元化特征。
利率下行周期中高股息策略持续强化
本周10年期国债到期收益率1.66%，30年期国债到期收益率1.92%，长端利率持续处于历史低位。与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周上涨1.61%，恒生中国高股息率指数本周上涨2.96%，高股息策略超额收益显著。
在利率下行和会计准则切换（IFRS9）的背景下，保险资金对高股息、低波动资产的需求将持续提升。金融监管总局2024年全年保险业赔付超2.3万亿元，2025年监管工作会议强调引导保险资金更多地流向实体经济领域，加大对科技创新和绿色发展的支持力度。高股息策略仍是保险资金配置的核心方向，建议关注险资举牌标的的投资机会。
表5：2025年1月险资举牌动态| 日期 | 举牌险资 | 举牌公司 | 持股比例 | 行业 |
|---|
| 2025.1.7 | 中国平安 | 农业银行H股 | 5.05% | 银行 |
| 2025.1.8 | 中国平安 | 邮储银行H股 | 5.01% | 银行 |
| 2025.1.9 | 中国平安 | 工商银行H股 | 16.02% | 银行 |
| 2025.1.10 | 中国平安 | 招商银行H股 | 5.01% | 银行 |
| 2025.1.13 | 长城人寿 | 大唐新能源H股 | 11.04% | 公用事业 |
