2025年巴西GDP同比增长2.3%实现连续五年正增长，但2026年增速预期已放缓至1.6%-1.8%——高利率、高通胀、高财政赤字三座大山正在压制这个拉美最大经济体的增长动能。上海外国语大学企业出海联合研究院这份报告从GDP增速、通胀走势、货币政策、财政状况与产业政策五个维度，全面解析了巴西宏观经济在2026年的真实轮廓。
经济增长显著放缓
2025年巴西GDP同比增长2.3%，实现连续五年正增长，但消费者购买力并未同步提升。进入2026年，经济增长预期显著放缓。巴西央行《焦点报告》将2026年GDP增长率预期上调至1.82%；世界银行则因外部石油价格冲击及国内高利率、高负债压力，将预期下调至1.6%；多家金融机构预测区间落在1.6%至1.8%之间。
高利率环境抑制了信贷活动和内需。但2026年若通胀受控，预计央行将开始渐进降息，年底前可能累计下调约2.75至3个百分点。信贷条件的改善将是支撑2026年下半年经济复苏的关键变量。
通胀持续超标
巴西央行2025年4月将全年通胀预测上调至5.68%。市场对2025年广义消费者价格指数的预期为4.32%，对2026年预期为4.05%。IMF对巴西2025年通胀预测为5.3%，2026年为4.3%。高通胀背景下，食品价格和油价是主要推力。
巴西2026年全年通胀的市场预测中值已升至5.04%，持续高于巴西央行设定的3%核心目标及4.5%容忍上限。根据IBGE最新数据，4月CPI环比上涨0.67%，过去12个月累计通胀率为4.39%。
货币政策紧缩
为抑制通胀，巴西央行维持紧缩货币政策。基准利率自2024年12月起连续上调，至2025年3月升至14.25%，此后维持在15%的高位，实际利率为全球第四高。尽管在4月和5月连续两次小幅降息25个基点，当前基准利率仍高达14.5%。
巴西长期处于高利率环境，基准利率常年在两位数。高利率直接推高了企业的融资成本，抑制了投资扩张。在投资决策前，必须将再融资成本上升纳入模型。
财政赤字与公共债务
巴西政府财政状况面临结构性挑战。根据IMF数据，2024年巴西一般政府净借贷占GDP比重为-6.6%（财政赤字），2025年预计扩大至-8.5%。巴西央行数据显示，2024年政府初级财政赤字（不含利息支出）为476亿雷亚尔，占GDP的0.4%。政府总债务占GDP比重持续攀升，2026年预测达到78.8%左右，公共债务可持续性成为市场关注焦点。
产业政策与对外贸易
“新巴西工业计划”是卢拉政府再工业化的核心举措，预计到2026年投入3000亿雷亚尔，推动六大使命领域发展。2025年巴西对外贸易总额约6291亿美元，保持683亿美元顺差。中国是巴西最大贸易伙伴。美国新一轮关税政策导致巴西的平均关税下降约13.6个百分点，巴西被认为将成为主要受益者之一。
