巴西正成为南美新兴铜资源开发国的焦点。国联证券全球铜矿梳理系列报告显示，截至2022年底，巴西国内铜储量1120万公吨，占全球比重为1.3%；年产量33.6万公吨，占全球2%。目前在运铜矿5个、在建铜矿3个，其中Salobo铜矿单一矿山储量达10.89亿吨（铜品位0.62%），全矿山寿命可至2060年。随着巴西商业环境改善、税收改革推进，千万吨级铜资源有望逐步释放开发潜力。
储量1120万吨占全球1.3%：南美新兴铜资源大国
根据美国USGS数据，截至2022年底巴西国内铜储量1120万公吨，占全球比重为1.30%。同年巴西铜产量33.6万公吨，占全球产量比重为2%。巴西目前在运铜矿5个，在建铜矿3个。虽然巴西铜储量与智利（约2亿吨）、秘鲁（约1亿吨）等南美铜矿大国仍有差距，但千万吨级的资源量使其成为南美新兴铜资源开发国，具备较大的开发潜力。
Salobo铜矿：10.89亿吨储量，矿山寿命可至2060年
Salobo是巴西最大的铜矿项目，位于帕拉州马拉巴。截至2023年底，Salobo合计储量10.89亿吨，铜品位0.62%，其中证实储量2.89亿吨（品位0.65%）、概算储量7.99亿吨（品位0.60%）。露天矿寿命约20余年，预计2045年结束露天采矿，全矿山寿命可至2060年。Salobo于2012年投产，三期扩建后年产能规划15-20万吨，是巴西铜产量的核心贡献者。
Sossego/Chapada/Caraíba：三大在产铜矿各有特点
Sossego铜矿位于帕拉州卡拉哈斯地区，储量6510万吨（铜品位0.56%），年产能6-8万吨；Chapada铜矿位于戈亚斯州，资源量9.21亿吨（铜品位0.24%），年产能6-8万吨；Caraíba铜矿位于巴伊亚州，资源量1.52亿吨（铜品位0.91%），含铜金属量139.3万吨。三大铜矿合计贡献巴西铜产量的主要份额，但因缺乏持续性资本开支，短期内增量有限。
Serrote铜矿：白银有色100%控股，年产铜1.9万吨
Serrote铜矿位于Alagoas州，由白银有色收购100%股权。截至2023年底，Serrote合计铜金属资源量70.4万吨，金43.2万盎司。项目设计采选规模410万吨/年，平均年产精矿含铜1.9万吨、含金7300盎司。2023年实际生产精矿含铜2.57万吨、含金1.18万盎司，超过设计产能。
表：巴西在产铜矿项目核心数据对比| 铜矿 | 位置 | 储量/资源量 | 品位 | 年产能 | 运营方 |
|---|
| Salobo | 帕拉州 | 10.89亿吨 | 0.62% | 15-20万吨 | VALE |
| Sossego | 帕拉州 | 0.65亿吨 | 0.56% | 6-8万吨 | VALE |
| Chapada | 戈亚斯州 | 9.21亿吨 | 0.24% | 6-8万吨 | Lunding |
| Caraíba | 巴伊亚州 | 1.52亿吨 | 0.91% | 3.5-3.7万吨 | Ero Copper |
| Serrote | Alagoas州 | 70.4万吨Cu | — | 1.9万吨 | 白银有色 |
