臂式高空作业平台是行业进入壁垒最高、价值量最大的品类，也是浙江鼎力打开海外高端市场的核心抓手。太平洋证券报告指出，2023年公司臂式收入占比已达39%，电动化率提升至73.36%（同比增长11.07pct）。五期“年产4000台大型智能高位高空平台项目”产能正逐步释放，六期“年产20000台新能源高空作业平台项目”已公告规划。臂式产品单价为剪叉的5-8倍，海外臂式收入增速超140%，电动化+臂式放量正成为公司持续增长的强劲驱动力。
臂式产品快速放量，已成第一大收入来源
浙江鼎力臂式产品收入占比从2020年约20%快速提升至2023年的39%，超越剪叉成为公司第一大收入来源。臂式产品产量从2020年的1836台提升至2023年的5993台，三年增长超过200%。五期“年产4000台大型智能高位高空平台项目”于2023年投产，正处于产能爬坡中，主要用于生产全新系列高米数、大载重、拥有绝缘臂性能的电动高空作业平台。
臂式产品单价远高于剪叉和桅柱式，单台价格约为剪叉的5-8倍。2022、2023年海外臂式收入同比增速分别达122.24%、141.28%，海外推广显著。从产品结构看，欧美成熟市场臂式占比38%，而中国市场臂式仅占26%，臂式产品在海外市场渗透率更高、需求更旺盛。
电动化引领行业，全系列产品电动化布局
公司研发投入持续增长，2024年前三季度研发费用1.8亿元，同比增长20.81%。公司率先完成所有产品电动化，2023年剪叉和桅柱产品近100%电动化，臂式电动化率提升至73.36%，增长11.07个百分点。公司建有海外研发中心及中国企业研究院，拥有专利265项，其中发明专利120项，海外专利81项，专利数量居国内高空作业平台行业首位。
公司研发能力领先行业，已自主研发出业内最多的200余款高空作业平台，均通过欧洲CE、美国ANSI等权威认证。2024年3月公司公告拟以自筹资金17亿元新建“年产20000台新能源高空作业平台项目”，项目建设周期3年，达产后预计可实现年销售收入约25亿元，型号主要是新能源剪叉系列，进一步巩固电动化领先地位。
五期六期产能接力，打开长期增长空间
公司产能扩张路径清晰，自2007年一期投产以来，历经二期（2011年）、三期（2015年）、四期（2020年），产能持续扩大。五期工厂2023年投产，主要生产臂式产品，正处于产能爬坡中。六期工厂已公告规划，预计2027年后投产，主要生产新能源剪叉产品。
随着五期产能逐步释放，臂式产品产量有望从2023年的5993台继续提升，高附加值产品的放量将直接驱动营收规模和盈利能力上行。六期规划进一步打开了2027年后的成长空间。海外市场方面，欧美臂式占比高于国内，五期臂式产能配合公司最低双反税率优势，有望在海外高端市场持续获取份额。
毛利率改善趋势明确，盈利弹性可期
公司毛利率水平维持在30%-40%区间，2024年前三季度为36.16%。臂式毛利率目前仍低于其他产品，主要系产能爬坡期及推广期间成本较高。随着五期产能持续释放、规模效应体现，臂式毛利率有望显著改善。
2023年海外毛利率41.65%显著高于国内27.30%，海外业务盈利能力更强。臂式产品海外推广顺利（海外增速超140%），随着五期产能释放和海外市场开拓，高毛利率的海外臂式产品占比有望持续提升，推动公司整体毛利率和净利率水平进一步上行。
浙江鼎力产能扩张与臂式产品趋势| 项目 | 投产时间 | 主要内容 | 臂式产量 |
|---|
| 一期工厂 | 2007年 | 45亩 | — |
| 二期工厂 | 2011年 | 55亩 | — |
| 三期工厂 | 2015年 | 年产6000台项目 | — |
| 四期工厂 | 2020年 | 年产3200台臂式 | 1836台（2020年） |
| 五期工厂 | 2023年 | 年产4000台高位平台 | 5993台（2023年） |
| 六期工厂 | 规划中 | 年产20000台新能源 | — |
