2025年铂金市场预计短缺85万盎司，相当于年需求的11%——地上存量从2023年的479.6万盎司降至297.8万盎司，三年累计下降38%。WPIC这份报告从矿产、回收、汽车、首饰、工业、投资六个维度拆解了铂金供需平衡的结构性变化。
年度供需总览——连续第三年短缺
2025年全年总供应预计702.7万盎司，同比下降3%；总需求预计787.7万盎司，同比下降4%；供需平衡为短缺85万盎司。这是铂金市场连续第三年处于供应短缺状态。
地上存量变化反映了市场的持续紧张：2023年为479.6万盎司，2024年降至382.8万盎司（下降20%），2025年预测降至297.8万盎司（下降22%）。三年累计消耗约182万盎司，地上存量较2023年下降38%。
供应端结构性变化——矿产下降6%，回收增长6%
矿产供应：南非与北美产量大幅下滑
2025年精炼产量预计542.6万盎司，同比下降6%。分地区看：
- 南非386.9万盎司，同比下降6%，占总产量的71%
- 津巴布韦49.1万盎司，同比下降4%
- 北美18.9万盎司，同比下降26%
- 俄罗斯68.6万盎司，同比增长1%
- 其他地区19.1万盎司，同比持平
回收供应：汽车催化剂回收增长6%
2025年回收供应预计160.1万盎司，同比增长6%。分品类看：
- 汽车催化剂回收121万盎司，同比增长6%
- 首饰回收30.9万盎司，同比增长4%
- 工业回收8.1万盎司，同比增长7%
需求端结构性变化——首饰增长11%，工业下降22%
各领域需求分化明显
2025年各领域需求表现如下：
- 汽车：303.3万盎司，同比下降3%
- 首饰：222.6万盎司，同比增长11%
- 工业：190.1万盎司，同比下降22%
- 投资：71.8万盎司，同比增长2%
中国需求成为结构性亮点
2025年第二季度中国铂金首饰加工量增长逾一倍，上半年需求几乎与2023及2024年全年总量持平。中国小规格铂金条金币需求较2024年同期增长超六倍。中国国7排放标准预计2028年实施，铂族金属载量先提升10-30%。
供应弹性分析——价格上涨难以逆转供应趋势
矿业与汽车回收行业的铂金供应量在过去几年间呈现约90万盎司的阶梯式下降。若矿山项目目前处于积极开发阶段，则2030年前几乎不可能实现量产。汽车回收供应已过峰值，未来增长不太可能恢复至2019-2021年峰值水平。
价格上涨虽能激励部分回收复苏，但同时面临钯金过剩的制约。将回收供应增长上限设定为年需求的5%，以限制钯金过剩规模。
