博通正凭借AI算力爆发的东风迈入新的高增长通道。长江证券研究所报告显示，FY24Q2博通营收124.87亿美元同比增长43%，AI相关产品营收31亿美元同比增长280%，公司已将FY24 AI收入目标上修至110亿美元，AI占半导体解决方案业务营收比例提升至35%。博通在交换芯片（全球市占率71%）、定制AI加速芯片（深度绑定谷歌、Meta）、光通信芯片（全球一梯队）等多个环节均处于业界领先地位。数据中心相关芯片市场2023-2028年CAGR达29%，合计市场空间750亿美元，博通作为数通芯片龙头有望持续受益。
FY24Q2业绩：AI收入280%增长，网络业务44%增长
博通FY24Q2业绩全面超预期。营收124.87亿美元，同比增长43%，环比增长4.4%，市场预期120.6亿美元。GAAP净利润21.21亿美元，同比增长26.3%，环比增长44.5%。非GAAP EPS 10.96美元，远超市场预期。
分业务看，AI相关产品营收31亿美元，同比增长280%，成为半导体业务增长的核心引擎。网络产品收入38亿美元，同比增长44%，主要受益于AI数据中心对交换芯片和网络芯片的强劲需求。无线产品收入16亿美元，同比增长2%；存储产品8.24亿美元，同比下滑27%但预计下半年复苏；宽带收入7.3亿美元，同比下滑39%但预计25年复苏。软件业务中VMWare贡献27亿美元，环比增长29%，收购整合效果显著。
AI收入目标上调：FY24预计110亿美元，占比35%
博通持续上调AI收入预期。公司预计FY24 AI收入将大幅增长至110亿美元，AI占半导体解决方案业务营收比例从此前预估上修至35%。这一上修反映了AI定制芯片（ASIC）和网络芯片需求的超预期增长。
博通在AI领域的卡位优势愈发明显。公司AI相关收入覆盖定制AI加速芯片、以太网交换芯片、PHY芯片、PCIe交换芯片、光通信芯片、DSP芯片等多个产品线，在AI算力产业链中占据多个核心环节。ASIC技术沉淀深厚——定制芯片部门由Avago、LSI和HP三者结合形成，经过30余年积累拥有丰富IP核，在架构设计、信号处理、存储协议、连接等多领域全面布局，构筑难以撼动的护城河。
数据中心芯片市场：2028年750亿美元，CAGR 29%
AI驱动的数据中心芯片市场正处于高速增长通道。据Marvell测算，到2028年定制AI加速芯片、以太网交换机芯片、通信连接芯片和存储芯片市场规模分别达到429亿、120亿、139亿、59亿美元，2023-2028年CAGR分别为45%、15%、27%、7%。合计市场空间750亿美元，整体CAGR达29%。
博通在多个细分市场均处于领先地位。交换芯片领域全球市占率71%；定制AI加速芯片领域与Marvell并列市场领先者，深度绑定谷歌（10年合作，参与每一代TPU设计）和Meta（MSVP及MTIA芯片共同设计）；光通信芯片领域全球一梯队，DSP领域全球第二。博通拥有完整的AI芯片产品矩阵，能够捕捉AI算力产业链各环节的增长红利。
CEO背景与管理能力：资本运作驱动的增长引擎
博通CEO Hock Tan的复合背景是公司持续增长的重要保障。工科背景赋予其读懂技术的能力，管理背景使其能够在合适时机以适当策略在产业链实现拓展。自2006年起担任安华高CEO以来，他以管理“投资组合”的方式多次实现重要收购——2016年370亿美元“蛇吞象”并购老博通，2018年收购CA Technologies，2019年收购Symantec企业安全业务，2023年收购全球云软件龙头VMware。
2013-2023财年，博通营收CAGR达30%，归母净利润CAGR达38%。公司运营效率持续提升，期间费用率显著下降，毛利率提升与费用控制共同驱动净利率持续向好。Hock Tan的资本运作能力与专业技术判断力的结合，是博通能够在外延并购与内生增长之间取得平衡的关键。
博通FY24Q2核心财务指标| 指标 | 金额（亿美元） | 同比变化 |
|---|
| 总营收 | 124.87 | +43% |
| AI相关产品收入 | 31 | +280% |
| 网络产品收入 | 38 | +44% |
| GAAP净利润 | 21.21 | +26.3% |
| VMWare收入 | 27 | +29%（环比） |
