玻纤行业正通过供给端主动变革推动价格修复。2023年以来，巨石集团、泰山玻纤等七大集团累计关停15条大型生产线、总产能达101.1万吨。2024年11月27日，中国巨石、国际复材等多家企业分别对风电纱、热塑短切纱复价15%-20%、10%-15%。西南证券指出，当前玻纤价格仍处历史底部区间，随着供给端产能结构持续优化、下游需求稳步扩容，预计玻纤主流产品销售价格将持续改善。本报告基于西南证券2025年1月发布的《建筑材料&新材料行业2025年投资策略》，深入分析玻纤复价趋势。
玻纤复价趋势总览
玻纤行业兼具周期与成长双重属性。近十多年来中国玻纤表观消费量从2012年的187万吨提升至2023年的624万吨，年复合增长率达11.56%。当前玻纤价格仍处于历史底部区间，行业企业积极推动复价。2024年11月27日，中国巨石、国际复材等多家玻纤企业分别对风电纱、热塑短切纱复价15%-20%、10%-15%。西南证券指出，随着供给端优化产能、积极提价，叠加下游需求稳步扩容，玻纤主流产品销售价格将持续改善，行业盈利水平将逐步恢复。
供给端主动变革：关停101万吨产能
2023年以来，巨石集团、泰山玻纤、重庆国际、山东玻纤、冀中新材、长海股份和四川威玻七大玻纤集团累计关停15条大型玻纤池窑拉丝生产线，累计关停总产能达到101.1万吨。随着各大玻纤池窑企业产能结构持续优化，行业整体供需形势逐步改善，部分企业近期已逐步实现销大于产、库存持续下降。西南证券指出，玻纤行业具有资金投入多、技术壁垒高的特点，已形成明显寡头竞争格局，我国三大玻纤生产企业年产能合计占到国内玻纤产能的63%左右，集中度提升为行业协同提价提供了基础。
需求扩容：应用领域持续拓宽
玻纤下游应用领域持续拓宽，兼具周期与成长属性。2023年全球玻纤下游五大领域中，基建和建筑材料需求占比最高。新兴领域方面，随着轨道交通、5G通信及新能源领域迅速发展，玻纤需求持续增长。在双碳目标推动下，风电、光伏、新能源汽车、电子电器、新型建材等领域长期向好态势不变。玻纤在汽车轻量化改造、光伏边框等多领域持续拓展应用，西南证券预计下游需求空间将持续拓张。
2025年投资机会
2024年前三季度玻纤制造营收增速-4.4%、归母净利润增速-48.2%。玻纤价格处于历史底部，随着行业复价持续推进，盈利水平有望修复。西南证券推荐中国巨石（600176），作为玻纤行业龙头，在热固粗纱、热塑增强、电子基布、风电纱等多个领域实现全球第一，在超大型池窑、高性能玻璃配方等关键技术上拥有100%自主核心知识产权，龙头地位坚实、综合优势突出。关注国际复材（301526）。
表：玻纤行业供给端变化| 指标 | 数据 |
|---|
| 关停生产线 | 15条（2023年以来） |
| 关停总产能 | 101.1万吨 |
| 中国巨石等三大企业市占率 | 约63% |
| 风电纱复价幅度 | 15%-20% |
| 热塑短切纱复价幅度 | 10%-15% |
| 玻纤表观消费量（2023） | 624万吨（2012年187万吨） |
