2024年不良资产市场供给持续扩大——商业银行不良贷款余额攀升至3.38万亿元，高风险金融机构达357家、资产规模7.05万亿元，个贷不良转让笔数同比暴涨260%。中诚信国际行业展望报告指出，在出包质量下降、二级市场活跃度不高背景下，地方AMC收购趋于谨慎，处置回收周期拉长至历史高位。个贷不良以9.41%的平均折扣率成为业务蓝海，而房地产信托违约占比63%的格局下，传统对公不良处置难度持续加大。不良资产处置正从"规模扩张"走向"效率比拼"的新阶段。
不良供给持续放量，结构向中小金融机构集中
2024年不良资产市场供给呈现"总量增长、结构分化"特征。总量层面，截至2024年9月末商业银行不良贷款余额达3.38万亿元，延续低增长态势。农村商业银行不良贷款率显著高于其他类型银行，城商行次之。央行2023年末金融机构评级结果显示，3936家银行机构中高风险机构357家、资产规模合计7.05万亿元，较2023年二季度增加20家和0.42万亿元，高风险银行中农合机构和村镇银行占比较大。
分区域看，不良资产分布呈现明显的地域集中性。湖北、浙江、西藏、上海、山东、青海、江西、江苏、福建9个省区市辖内无高风险银行，另有14个省区市高风险银行维持在个位数水平。区域间的资产质量差异直接影响地方AMC的收购机会与处置难度，经济发达地区不良资产包的市场化程度更高、流动性更好，而欠发达地区的不良资产处置周期更长、回收率更低。
信托行业风险持续暴露，2024年全年已披露信托违约产品148款，涉及金额653.95亿元。房地产信托全年违约产品60款，违约规模413.33亿元，占总违约信托产品的63%。工商企业信托项目违约事件频发，仅次于房地产信托。随着信托机构越发倾向于通过转让债权处置风险项目，信托不良资产正成为AMC新的业务来源。
个贷不良爆发，低价蓝海吸引地方AMC布局
个贷不良市场是2024年最显著的结构性增量。根据银登中心数据，2024年新增个贷不良出让规模已接近2000亿元，转让笔数同比暴涨260%。57家地方AMC已在银登中心开立不良贷款转让业务账户，2024年前三季度试点范围内地方AMC受让不良贷款本息总额达980.8亿元，较2023年全年增长约88%。
个贷不良的吸引力在于收购成本极低——2024年全年个贷包平均起拍本金折扣率仅为9.41%，远低于对公不良资产包的4-5折水平。地方AMC在个贷不良领域的布局明显加速：厦门资产与宇信科技合资设立公司以科技赋能个贷处置；江西瑞京金资通过场外交易收购捷信消金本息规模约260亿元的个贷资产包；辽宁富安金资累计收购超100个资产包、本息规模超140亿元；广州资产、海德资产累计收购规模均超60亿元。但个贷不良的处置周期较长且无抵质押和担保措施，对地方AMC的催收能力与科技赋能水平提出了更高要求。
收购趋于谨慎，处置周期拉长至历史高位
尽管不良供给持续增长，地方AMC在收购端却趋于谨慎。宏观经济底部运行阶段，相较于银行自主清收部分，银行出包的不良债权质量相对更差。目前地方性银行为出包主力，相较于国有大行，出包的资产质量更差且瑕疵更多，在当前不良资产包出让价格走低和处置周期拉长的背景下，面临较大的处置回收压力。受制于不良资产包转让价格走低，二级市场投资者活跃度下降，地方AMC加大了处置清收力度以回收资金。
处置效率方面分化显著。根据公开可整理数据，行业内部平均收购成本为4-5折，平均处置回收率约60%。浙商资产凭借良好的估值能力和风控管理机制，回收效率处于行业领先水平。江苏资产则受益于江苏省经济基础较好、区域内金融体系完善且市场活跃，累计现金回收率近80%。内蒙古金资非金不良资产重组业务占比较高，收购成本相对较高，平均折扣率在90%左右。收购成本与处置效率的分化直接决定了地方AMC的盈利能力和资本回报水平。
不良资产处置趋势展望：效率为王
表：不良资产市场核心数据概览| 指标 | 数据 | 时间节点 |
|---|
| 商业银行不良贷款余额 | 3.38万亿元 | 2024年9月末 |
| 高风险金融机构数量 | 357家 | 2023年末 |
| 高风险金融机构资产规模 | 7.05万亿元 | 2023年末 |
| 个贷不良转让笔数同比 | +260% | 2024年 |
| 个贷包平均起拍本金折扣率 | 9.41% | 2024年 |
| 地方AMC受让不良本息（前三季度） | 980.8亿元 | 2024年 |
| 信托违约产品 | 148款/653.95亿元 | 2024年 |
| 行业平均收购折扣率 | 40%-50% | 2024年 |
| 行业平均处置回收率 | 约60% | 2024年 |
展望2025年，不良资产处置将呈现三大趋势：第一，供给端持续放量但结构分化加剧。中小金融机构不良资产出包力度将进一步加大，个贷不良转让规模有望突破3000亿元，信托不良和地方政府平台债务化解需求也将为AMC提供增量业务来源。第二，收购端保持谨慎理性。在出包质量整体走低、处置周期拉长的背景下，地方AMC将更加注重不良资产包的估值精准度与抵押物充足性，收购策略从"规模导向"转向"价值导向"。第三，处置端创新模式加速落地。上市公司破产重整、房地产纾困基金、个贷不良科技赋能等多元处置手段将进一步成熟，具备专业能力和资源整合优势的头部地方AMC将持续扩大市场份额。中诚信国际预计，行业平均处置回收率在2025年将维持在55%-65%区间，个贷不良的低折扣率优势有望吸引更多地方AMC布局，但处置效率的分化可能进一步拉大行业内部的盈利差距。
