山西证券发布国防军工2025年度策略报告，聚焦C919大飞机规模化发展提速。2023年9月中国商飞宣布C919订单数（含确认及意向）已达1061架。自2022年12月首架交付以来，C919两年内已交付16架（2024年交付12架）。商飞规划5年内年产能达150架，批生产一期项目设计产能50架/年，二期已展开建设。波音事故频发陷入信任危机，空客受供应链限制产能不足，C919迎来历史性市场切入窗口。
C919订单1061架，2024年交付加速
2023年9月10日，中国商飞党委书记、董事长贺东风在浦江创新论坛表示，C919订单数（确认及意向）已达1061架。自2022年12月首架交付以来，C919在两年的时间内已交付16架，其中2024年交付12架，交付节奏明显提速。
近期大单密集落地：2023年9月东方航空100架确认订单；2024年4月南方航空100架、中国国际航空100架；2024年11月海航航空集团60架；西藏航空40架。海外方面，文莱骐骥航空2023年9月确认订单15架。C919已实现国内主要航司全覆盖，市场认可度持续提升。
产能爬坡是关键，5年年产150架目标
从交付计划看，中国商飞需协力供应商推进大飞机产业化和规模化发展，大幅度提升产能。商飞规划5年内C919年产能达150架。批生产条件能力（一期）建设项目设计产能50架/年，2024年批生产条件能力（二期）建设项目已展开，建成后将满足C919大型客机未来产能需求。
产能爬坡面临的主要挑战包括：全球供应链稳定性（发动机、航电等关键系统依赖国际合作）、供应商产能协同、人才队伍建设、适航认证等。但中国商飞受益于国内完善的工业体系和巨大的航空需求市场，具备规模化发展的独特优势。
波音空客双寡头松动，C919破局窗口开启
当前100座位以上干线机领域，全球大飞机产业形成波音和空客的双寡头垄断格局。但波音近些年将质量和安全置于盈利之后，2018-2019年737MAX两起坠机惨剧，2024年以来多个型号安全事故频出，波音陷入严重信任危机。2024年喷气机订单数据再创历史新高，但自身仍受供应链紧张限制而产能不足。
空客2023年年度交付量达735架，同比增长11%，连续第五年超越波音。但空客产能提升计划受供应链紧张限制，无法完全满足市场需求。这一供需缺口为C919提供了宝贵的市场切入窗口。
中国商飞C919受益于国内完善的工业体系及巨大航空需求市场，最有可能成为干线客机市场双寡头格局的破局者。未来二十年，中国航空市场将成为全球最大单一航空市场。根据商飞预测，中国客机机队年均增速4.40%高于全球3.60%，2043年中国机队占全球比例将从17.7%提升到20.6%。
表4：C919近期获得的部分订单| 时间 | 客户 | 确认订单（架） |
|---|
| 2023年9月 | 文莱骐骥航空 | 15 |
| 2023年9月28日 | 中国东方航空 | 100 |
| 2024年2月20日 | 西藏航空 | 40 |
| 2024年4月26日 | 中国国际航空 | 100 |
| 2024年4月29日 | 中国南方航空 | 100 |
| 2024年11月12日 | 海航航空集团 | 60 |
大飞机产业链受益方向
C919规模化发展将带动大飞机产业链全面受益。建议关注四条投资主线：第一，机体结构件供应商：中航西飞、中航沈飞等承担C919机体结构件制造，将直接受益于产能爬坡。第二，航空材料供应商：中航高科（碳纤维预浸料）、光威复材等受益于复合材料用量提升。第三，机载系统供应商：中航机载等参与C919航电、飞控系统配套。第四，零部件加工企业：三角防务、爱乐达等参与机体结构件加工。C919规模化发展将推动国内航空产业链从“配套”走向“主供”，打开长期成长空间。
