C919商业化运营正以超预期速度推进。继东航2023年增订100架之后，2024年4月国航、南航先后各采购100架C919。截至2024年2月，C919订单已超1200架。中国商飞已投入百亿启动批产能力建设，目标年产量达150架以上。信达证券指出C919已由全面研制向产业化阶段转型，国产大飞机或将正式迈入大规模、大机队的黄金发展期。本报告基于信达证券2025年1月11日发布的行业投资展望，深入分析C919国产大飞机交付进程与产业链投资机遇。
C919交付进程与订单规模总览
C919商业化运营不断取得里程碑突破。2023年5月28日投入商业运营以来已累计承运旅客突破100万人次。三大航全面入列：东航2021年首批5架基础上再增订100架（2024-2031年分批交付）；国航2024年4月26日签订100架（增程型）；南航4月29日签订100架。2024年珠海航展商飞再获海航60架C919确认订单。截至2024年2月C919订单超1200架，包括全球领先飞机租赁公司AerCap和文莱骐骥航空等海外订单。信达证券测算ARJ21与C919在手订单价值量合计约9709.97亿元。
批产能力建设：目标年产150架，产业化转型全面提速
C919产能爬坡是2024-2025年核心看点。中国商飞副总经理张玉金透露C919规划未来五年年产能达150架，计划3-5年内投入几百亿元用于扩大产能。上飞公司把产能提升工程作为首要任务，2024年4月召开条件能力建设开工动员会，围绕6大项目开工目标推进批产能力建设。航空工业规划总院中标C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目，总建筑面积约33万平方米，包含大客总部装厂房、大客零件总库等，建成后将满足C919未来批量化生产需求。信达证券认为随着批产能力建设推进，C919产能有望逐步爬坡。
机载系统国产替代提速：航空工业机载落户上海
航空工业机载正式落户上海闵行吴泾镇，作为中航工业全资子公司，是我国航空电子、飞行控制、机电等机载设备的主要供应商。中航民机机载系统工程中心作为民机机载产业链"链主"企业，有望协同产业链上下游，依托国家重大专项加快推进航电、飞控、燃油、液压、空气管理、电力和起落架七大机载系统关键核心技术突破。信达证券指出航空工业机载落户上海有望深化民机机载领域专业化整合，加速构建开放协作的民机机载创新体系，未来国产大飞机机载系统国产替代或将提速。
市场空间与产业链受益方向
据中国商飞预测，2022-2041年中国市场将接收9284架客机（占全球21.9%），交付价值1.47万亿美元。其中C919对应座级的单通道喷气客机将交付6288架（占67.7%），对应价值量约7493亿美元。叠加C929预计交付1000架（价值量8194-8505亿元），国产大飞机存量市场空间总计约1.79-1.82万亿元。信达证券建议紧抓"产能爬坡+国产替代"两条主线——原材料（宝钛股份、西部超导、钢研高纳、中航高科）、机体结构（中航重机、三角防务、中航西飞）、机载系统（中航光电、航天电器、中航机载）、航空发动机（航宇科技、航亚科技）。
表：C919大飞机订单与价值量测算| 机型 | 单机价值量（亿美元） | 在手/预计订单（架） | 价值量（亿元） |
|---|
| ARJ21 | 0.38 | 775 | 2126.29 |
| C919 | 0.99 | 1061+ | 7583.68 |
| C929 | 1.135-1.178 | 1000 | 8194.7-8505.16 |
| 合计 | — | — | 17905-18215 |
