在费率上调与成本优化的双重驱动下，亚太财险业正迎来承保利润的持续改善。日本财险商下半财年年险费率上调约8%，有效对冲了通胀带来的理赔成本上涨；中资财险商前三季度利润率平均提升1.33个百分点，监管推行的“报行合一”进一步压降费用率；澳洲QBE、Suncorp和IAG累计费率涨幅分别达85%、82%和80%。彭博行业研究预计，未来6-12个月亚洲财险承保利润将保持稳健，中国、日本、澳大利亚三地领跑。本文从费率趋势、利润改善、巨灾影响三个维度，解析财险承保的核心逻辑。
日本——费率上调对冲通胀压力
受益于费率上调（包括下半财年年险费率约8%的涨幅），日本财险商2025财年扣除巨灾后的赔付率应能保持平稳。这有助于对冲车辆及财产损失理赔成本的持续上涨。受原材料与人工成本通胀，以及安全功能精密化导致零件变动影响，险企预计2025财年案均赔付成本在上年增长7.5%后，将继续反弹7.0%。
日本财险商正迎来巨灾赔付下降带来的强劲业绩顺风，相关预算支出比预期低了23%。相较于截至2025年3月的五年均值下降了2%，比2024年同期更是减少了15%。在截至2025年3月的五年间，东京海上、Sompo与MS&AD的年度巨灾总赔付平均为4,480亿日元，国内与海外占比约为六四开。
东京海上与MS&AD计划在2030年3月底前出售其全部战略性持股，而Sompo的目标则晚一年。任何进一步的股票出售预计都将为提高股东派息的前景带来助力。
中国——利润率提升1.33个百分点，报行合一压降费用
得益于人保、平安及太保前三季度利润率平均提升1.33个百分点，大型中资财险商的利润率在2026年有望持续改善。随着费用率走低、新能源车事故率回归常态及维修成本管控加强，车险利润率应能保持稳健。监管机构自11月1日起在非车险领域推行“报行合一”（此前已在车险实施），旨在遏制多年来蚕食非车险利润率的过度佣金竞争。
2025年中国财险保费可能增长4%-5%，较2024年6.5%的增速略有放缓。新能源车需求的持续旺盛，加之更精准的风险定价模型，将驱动车险保费增长。随着经济活动回暖，非车险种（包括企财险与产品责任险）的增速应能跑赢车险。意外与健康险有望维持双位数增长，前三季度分别实现13.1%和10.3%的增长。
人保财险有望因巨灾赔付低于均值而大幅提振业绩。前八个月分保后的巨灾净理赔约42亿元人民币，同比大幅下降40%，仅相当于2022-24年年均净理赔额（126亿元）的33%左右。
澳洲——累计费率涨幅超80%，利润韧性凸显
自2016年至6月，QBE、Suncorp和IAG的累计费率涨幅分别达85%、82%和80%，为应对未来的赔付增长与成本通胀提供了极佳的防御。相比Suncorp和IAG澳洲家险财险保费8%和7%的涨幅，QBE在6月份的保费增长仅为2.1%，表现较为温和。
尽管6月报告期内自然灾害多发，QBE、Suncorp和IAG的管理层对利润率依然态度乐观。QBE表示利润率颇具韧性，预计2025年综合成本率为92.5%，优于上半年的92.8%。Suncorp预计2026财年保险交易比率将达到10%-12%区间的上限，高于2024年的11.9%。IAG指引其报告保险利润率将处于15.5%-17.5%区间的上限，而2025财年约为15%。
