海通国际报告显示，餐饮行业正在从“以价换量”的内卷竞争中走出来。2月餐饮上市公司收入138亿元，同比增长3.9%；1-2月累计收入303亿元，同比增长4.3%。春节之后餐饮恢复经营，连锁餐饮品牌均有涨价情况，增速环比回升。4Q24以来龙头餐饮品牌已开始调整竞争策略，KFC、麦当劳均上调部分SKU价格，蜜雪、古茗也调整了门店折扣率。喜茶发布公开信宣布停止价格和规模内卷、暂停加盟、聚焦差异化和创新。行业竞争从价格向品质转变，有望带动客单价企稳回升。
餐饮累计收入增4.3%，连锁品牌涨价驱动增速回升
2月餐饮上市公司收入138亿元，同比增长3.9%；1-2月累计收入303亿元，同比增长4.3%。春节之后餐饮恢复经营，连锁餐饮品牌均有涨价情况，因此增速环比回升。行业整体摆脱“以价换量”的内卷竞争模式，客单价企稳回升趋势显现。
从消费场景看，春节档期家庭聚餐、朋友聚会等场景需求旺盛，餐饮消费保持韧性。中小餐饮表现优于大型餐饮，客单价持续承压但有所改善，宴席场次有所减少但呈现企稳迹象。线上动销有所增长，外卖和到家消费场景持续扩容。
行业告别价格内卷，龙头品牌策略调整
4Q24以来，龙头餐饮品牌已开始调整竞争策略。KFC、麦当劳均上调部分SKU价格，根据渠道调研，蜜雪、古茗也于Q4调整了门店折扣率。这一系列动作标志着餐饮行业价格战告一段落，企业竞争策略从“以价换量”向“品质经营”转变。
喜茶于2025年2月发布公开信，宣布停止价格和规模内卷、暂停加盟、聚焦差异化和创新。作为新茶饮代表品牌，喜茶的公开表态具有行业风向标意义。古茗等二线品牌鼓励开夫妻店，对投资客开店继续下降，注重门店质量而非数量。
行业竞争从价格向品质转型，客单价有望企稳
餐饮行业竞争模式的转变具有深远意义。过去几年价格内卷导致行业利润率普遍承压，中小餐饮企业生存困难。随着龙头品牌率先涨价，行业价格体系有望逐步修复，客单价企稳回升。
连锁餐饮开始关注品质经营，喜茶聚焦差异化和创新，古茗鼓励开夫妻店等举措，反映了行业从“规模导向”向“质量导向”的转变。这一趋势有利于行业长期健康发展，也为上游供应链企业带来更稳定的需求环境。
餐饮供应链，预制菜需求表现亮眼
餐饮复苏向上游供应链传导。速冻食品2月收入125亿元，同比下滑4.5%，1-2月累计收入270亿元同比下滑0.5%，基本持平。传统速冻产品需求较为疲软，但预制菜产品需求表现亮眼。大B客户肯德基、麦当劳均有提价，行业内卷程度中长期有望得到缓解。
餐饮上市公司中，具备品牌势能和品质经营能力的企业有望在行业整合中持续获益。建议关注安井食品（速冻龙头，预制菜布局领先）、海天味业（调味品龙头，B端定制化能力）等餐饮供应链标的。
餐饮及速冻食品月度收入趋势| 月份 | 餐饮收入（亿元） | 同比 | 速冻食品（亿元） | 同比 |
|---|
| 2024年12月 | 138 | — | 138 | — |
| 2025年1月 | 165 | — | 145 | — |
| 2025年2月 | 138 | +3.9% | 125 | -4.5% |
| 1-2月累计 | 303 | +4.3% | 270 | -0.5% |
