国金证券2025年2月公用事业周报通过量化模型深入分析了城乡居民用电量与气温的相关性。2024年城乡居民用电量同比增长10.5%，增量贡献全社会用电增量的23%，均为近年较高水平。研究发现，冬季平均气温降低1℃全年居民用电提升约130亿度，夏季平均气温升高1℃提升约453亿度，夏季气温敏感性是冬季的3.5倍。
2024年居民用电高增长，气温是核心驱动变量
2024年城乡居民用电量同比增长10.5%，较2023年增速提升9.3pct，较2019-2023年五年CAGR（约6.9%）高出3.6pct。从增量贡献看，24年城乡居民用电增量贡献了全社会用电增量的23%，较过去五年平均增量贡献率高出2.2pct。城乡居民用电在全社会用电量中占比仅约15%，但增量贡献率远超占比，反映出居民用电的边际弹性显著高于工业和三产用电，是全社会用电量增速的“放大器”。
24年的气候特征呈现年初冷冬、年中夏季高温、年末暖冬的特征。1月受4次冷空气过程影响（其中19-23日为全国型寒潮），2月全国平均气温-1.8℃（较常年偏低0.5℃）。7-9月平均气温分别达到23.2℃、22.6℃、18.8℃，均为1961年以来同期最高。11月平均气温5.1℃创历史同期新高，12月多数地区接近常年到偏高水平。居民用电增速随之呈现“年初冬季偏高→年中夏季偏高→年末冬季偏低”的季节性波动。
模型构建：剔除自然增长与充电桩影响后拟合气温-用电关系
报告采用剔除其他因素后的线性拟合法探究居民用电与气温的相关性。首先，受居民生活品质提升、家电渗透升级等因素影响，居民用电存在自然增速。从居民用电淡季（每年4月、5月、10月）可看出，这个与气温相关性较小的自然增速约在5.5%-6%水平（取5.5%）。其次，居民用电增长也受私桩充电驱动，该因素也与气温相关性较小，同样予以剔除。
在剔除自然增速和私桩充电影响后，将剩余影响主要归因于天气，将各年度夏季和冬季居民用电与平均气温做线性拟合。全国各月平均气温采用全国重点省市月度气温算术平均值，与中国气象局披露数据略有差异但方向一致。该方法有效剥离了趋势性增长因素，使气温对用电的边际影响得以量化。
量化结论：夏季气温敏感度是冬季的3.5倍
拟合结果得出以下结论：冬季平均气温降低1℃，城乡居民用电量全年预计提升约130亿度，有望使城乡居民全年用电增速提升约0.9pct，使全年全社会用电量增速提升约0.1pct。夏季平均气温升高1℃，城乡居民用电量全年预计提升约453亿度，有望使城乡居民全年用电增速提升约3pct，使全年全社会用电量增速提升约0.5pct。
居民用电对夏季气温变化更为敏感，核心原因是夏季制冷需求基本由空调发电满足，气温→空调使用→电力消耗的传导链条短且高效。而冬季制暖需求（尤其北方城市）有相当比例由集中供暖满足（燃烧煤、天然气或利用工业余热），并不直接耗电。冬季气温对用电的传导效率远低于夏季，夏季气温敏感性约为冬季的3.5倍。
投资含义：气温是电力需求预测的关键变量
气温已成为电力需求预测和电力系统规划中不可忽视的关键变量。全球气候变暖背景下，夏季高温天气频发，居民制冷用电需求持续增长，对电力系统迎峰度夏构成压力。冬季极端寒潮同样会推高居民取暖用电（尽管幅度小于夏季）。建议关注气温变化对电力供需格局的影响：夏季高温利好火电（高负荷下利用小时数提升）、风电（夏季风资源较好），冬季寒潮利好火电和热电联产机组。
表：城乡居民用电量气温敏感性量化结果| 气温变化 | 居民用电变化（亿度/年） | 居民用电增速影响（pct） | 全社会用电增速影响（pct） |
|---|
| 冬季降1℃ | 约+130 | +0.9 | +0.1 |
| 夏季升1℃ | 约+453 | +3.0 | +0.5 |
