中泰国际2025年汽车行业展望报告指出，以旧换新政策是2024年乘用车市场增长超预期的核心驱动力。2024年报废和置换更新分别超300万和350万辆，合计占全年总销量约25%。2025年政策扩大至国四排放标准燃油车，叠加新增置换补贴，预计全年拉动销售约600万辆。本文基于中泰国际研报，深入分析以旧换新政策对乘用车市场的拉动效应。
2024年以旧换新政策拉动报废及置换超650万辆
2024年4月，商务部等部门发布《推动消费品以旧换新行动方案》和《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车并购买符合要求的车辆给予购车补贴。7月进一步加力，补贴金额翻倍，报废国三及以下燃油车并购买新能源车补贴2万元、购买燃油车补贴1.5万元。
在政策推动下，2024年全国汽车报废更新超300万辆，置换更新超350万辆，合计超过650万辆，占全年总汽车销量约25%。政策对国内需求提振作用明显，是2024年乘用车销量同比增长5.9%至2755万台的核心支撑。四季度乘用车销量月环比提升，政策效应显著。
2025年政策扩围至国四，新增置换补贴
2025年1月，发改委等部门宣布扩大以旧换新购车补贴范围至国四排放标准燃油车，补贴金额与2024年相同（报废补贴1.5-2万元）。同时新增置换补贴政策，转让符合规定的乘用车并置换新能源车补贴1.5万元、燃油车补贴1.3万元。
补贴范围扩大至国四标准燃油车，意味着更多存量车辆符合报废补贴条件。国四排放标准车辆保有量远大于国三标准，政策覆盖面显著扩大。虽然2024年下半年部分需求已透支，但预计2025年政策仍可拉动销售约600万辆，对乘用车市场形成有力托底。
政策对乘用车销量的拉动测算
以2024年报废和置换合计超650万辆为基础，考虑2025年政策扩围至国四车辆，补贴覆盖面扩大但部分需求前置透支，预计2025年拉动销售约600万辆。其中报废更新约300-350万辆，置换更新约250-300万辆。
分动力类型看，报废旧车并购买新能源车补贴2万元，比燃油车高出5000元，政策仍向新能源倾斜。预计2025年以旧换新拉动的600万辆销量中，新能源车占比有望超过60%，进一步推动新能源渗透率提升。以旧换新政策已成为新能源渗透率突破50%的重要政策支撑。
政策受益方向与投资建议
以旧换新政策扩围对乘用车市场形成全面利好。整车层面，自主品牌是政策的主要受益者——自主品牌在新能源领域产品矩阵丰富，且在15-20万价格带竞争力强，政策补贴降低消费者购车门槛后，自主品牌销量弹性更大。
建议关注：吉利汽车（175 HK），2024年出口销量同比增加53%，新能源渗透率超40%，是促消费政策的最大收益者之一，2025年GEA平台开启新品周期。比亚迪（1211 HK），插混技术领先，DM-i车型销量亮眼，2025年计划推出14款新车，持续受益于以旧换新政策对新能源车的倾斜。小鹏汽车（9868 HK），MONA M03和P7+受到市场好评，2025年计划推出4款新车，销量目标35万辆（+84%）。
2024-2025汽车以旧换新政策对比| 推出时间 | 补贴范围 | 新能源车补贴 | 燃油车补贴 |
|---|
| 2024年4月 | 报废国三及以下/2018年前新能源 | 10,000元 | 7,000元 |
| 2024年7月 | 同4月政策，补贴翻倍 | 20,000元 | 15,000元 |
| 2025年1月（报废） | 扩大至国四排放标准燃油车 | 20,000元 | 15,000元 |
| 2025年1月（置换） | 转让旧车并置换新车 | 15,000元 | 13,000元 |
