宠物食品行业正站在消费升级与规模扩张的双重风口。渤海证券报告显示，2024年宠物食品行业规模达1,585.06亿元，同比增长8.49%，2016-2024年CAGR为16.82%。预计2027年宠物行业整体规模将达4,042亿元，宠物食品作为核心刚需品类将持续受益。烘焙粮、冻干粮等高附加值品类增长尤其亮眼，2024年犬猫主人对烘焙粮偏好度分别提升4.0和3.3个百分点，成为引领行业增长的关键引擎。
行业规模：三千亿市场，宠物猫有望2026年超越宠物犬
国内宠物行业正处于量价齐升的黄金发展期。2024年城镇宠物（犬+猫）市场规模达3,002亿元，2011-2024年CAGR高达22.22%。《中国宠物行业白皮书》预计2027年行业规模将达4,042亿元，未来三年年均增量超300亿元。
从结构看，宠物犬市场2024年规模1,557亿元，宠物猫市场1,445亿元。宠物猫市场增速显著高于宠物犬（2023年宠物猫市场+10.73%，宠物犬+4.64%），预计2026年宠物猫市场规模将超越宠物犬，分别达1,884亿元和1,772亿元。宠物猫市场的快速增长主要源于城镇养猫渗透率的持续提升和单只猫消费金额的快速增长。
宠物数量的持续增长构成行业扩张的基础。2024年宠物犬猫合计1.24亿只，其中宠物猫7,153万只（+6.79%），宠物犬5,258万只（+1.60%）。宠物猫数量已超过宠物犬近2,000万只，未来差距有望进一步扩大。单只宠物年均消费金额保持较高水平，2024年为2,419元，宠物猫单只消费2,020元（+8.02%），增速显著高于宠物犬的2,961元（+2.99%）。
宠物食品：1585亿刚需市场，烘焙粮与冻干粮增长最快
宠物食品是宠物行业最大细分市场。2024年宠物食品行业规模达1,585.06亿元，同比增长8.49%，占宠物行业市场份额52.80%。2016-2024年CAGR为16.82%，在消费板块中表现突出。
主粮作为刚需品占比最高，且高端化趋势最为显著。从消费者偏好看，传统膨化粮偏好度在2024年出现明显下降（犬主人-2.9pct、猫主人-2.8pct），烘焙粮和冻干粮偏好度持续提升。犬主人对烘焙粮偏好度提升4.0个百分点，冻干粮提升1.6个百分点；猫主人对烘焙粮偏好度提升3.3个百分点，冻干粮偏好度也保持较高水平。鲜粮作为潜力细分市场，犬猫主人偏好度分别提升3.7和2.2个百分点。
宠物食品品类的结构性升级推动行业量价齐升。烘焙粮、冻干粮、鲜粮等高端品类的价格显著高于传统膨化粮，品类的渗透率提升直接推动行业均价上行。乖宝宠物主粮收入2019-2023年CAGR达44.18%，显著高于零食的24.24%，体现了主粮升级对公司收入增长的强大拉动作用。
消费升级驱动因素：科学养宠与情感消费双轮驱动
科学养宠理念的普及是消费升级的核心驱动力。宠物主对宠物健康的关注度持续提升，推动对高品质、专业化宠物食品的需求。2024年宠主购买主粮最关注的决策因素中，营养配比（59.30%）、配料组成（49.20%）、品牌知名度（29.00%）位居前三。适口性、用户口碑、成分可溯源、特殊功能的关注度同比均有上升。
情感消费属性奠定为宠消费意愿。宠物通常被宠物主视为情感与精神寄托，奠定较高的为宠消费意愿。根据中国农业大学动物医学院研究成果，人均GDP达3,000-8,000美元时宠物产业会快速发展。2011年人均GDP超5,000美元后国内宠物行业CAGR达35.47%，2019年人均GDP超1万美元。近三年宠物行业增速始终优于人均GDP和可支配收入增速，表现出穿越经济周期的韧性。
单只宠物消费金额持续提升。2017-2024年单只宠物年均消费CAGR为6.74%，2024年达2,419元。宠物猫单只消费2,020元（+8.02%），增速领先。伴随消费升级趋势延续和科学养宠理念深化，单只宠物消费金额有望持续提升，成为行业规模增长的重要驱动力。
表4：宠物主粮类别偏好变化（2024年vs2023年）| 主粮类别 | 犬主人偏好度变化 | 猫主人偏好度变化 |
|---|
| 烘焙粮 | +4.0pct | +3.3pct |
| 冻干粮 | +1.6pct | 保持较高水平 |
| 膨化粮 | -2.9pct | -2.8pct |
| 鲜粮 | +3.7pct | +2.2pct |
投资展望：宠物食品龙头持续受益行业扩容升级
宠物食品行业的增长逻辑清晰：宠物数量扩张提供量的增长基础，品类升级推动价的提升，国产品牌崛起带来份额的结构性机会。三重增长动能叠加下，宠物食品龙头企业的成长空间广阔。
乖宝宠物作为国内宠物食品龙头企业，主粮业务2019-2023年CAGR达44.18%，充分受益于行业品类升级趋势。公司研发能力支撑产品持续创新（2023年研发费用7,328万元，授权专利318项），烘焙粮、冻干粮等高端产品在双十一期间取得优异表现（烘焙粮超6,800万元、Barf霸弗超7,900万元、+150%）。
渠道端，直销渠道2023年收入12.36亿元（+57.02%），2024年双十一全网销售额6.70亿元（+65%），电商渠道的高增速验证了品牌在线上消费场景的强劲竞争力。产能端，宠物食品生产基地扩产项目预计2025年一季度达产，年产10万吨高端宠物食品项目预计2026年一季度达产，为未来增长提供产能保障。
