中国宠物医院行业正经历从“散而乱”到“连锁化、规模化”的结构性变革。浙商证券研究报告显示，2017年至2024年，连锁宠物医院占比从5%稳步上升至25%，年复合增长率达25.9%。新瑞鹏、瑞派、瑞辰三大头部连锁集团成为行业整合的主要力量，市场份额持续向头部集中。在资本助推和政策规范双重驱动下，宠物医疗行业集中度提升趋势明确，连锁化经营有望重塑行业竞争格局。
连锁化率七年提升20个百分点，单体医院仍占主导
中国宠物医院行业的连锁化进程正在加速。2017年，全国连锁宠物医院占比仅为5%，行业以单体小诊所为主。到2024年，这一比例已升至25%，七年时间提升20个百分点，年复合增长率达25.9%。
尽管如此，单体宠物医院仍占据75%的市场份额。单体医院在宠物医疗行业中仍占主导地位，但连锁医院的扩张速度远超行业平均水平。2024年全国连锁宠物医院数量已超过8500家，而单体医院约2.55万家。
连锁化率提升的背后是资本的持续涌入。2015-2018年行业融资事件快速上升，年融资额突破10亿元。2020年瑞鹏宠物获腾讯投资、碧桂园创投等机构数亿美元战略融资。2022年瑞辰宠物获KKR、晨壹投资等投资。2023年瑞派宠物获蒙牛投资。资本入局加速了行业整合，连锁医院通过并购和自建双轮驱动实现快速扩张。
宠物医院连锁化率变化| 年份 | 连锁化率 | 行业阶段 |
|---|
| 2017年 | 5% | 行业萌芽期 |
| 2024年 | 25% | 快速整合期 |
| CAGR | 25.9% |
三大连锁集团格局初定，头部效应显现
目前国内头部连锁宠物医院已形成“三足鼎立”格局。新瑞鹏集团、瑞派宠物医院、瑞辰宠物医院三大连锁集团构成行业第一梯队，合计市场份额约7%。
新瑞鹏集团规模最大，由原瑞鹏宠物医院与高瓴体系整合而成。2020年瑞鹏获腾讯投资、碧桂园创投、奥博资本等数亿美元融资，奠定行业龙头地位。2022年12月，瑞鹏再获雀巢、Health Science等投资，进一步巩固领先优势。新瑞鹏旗下拥有瑞鹏、宠颐生、芭比堂等多个品牌矩阵，覆盖全国主要城市。
瑞派宠物医院为第二大连锁集团，全国布局超过500家医院。2017年获瑞普生物2.45亿元投资，2018年获高盛、华泰新产业基金3.5亿元投资，2023年获蒙牛投资。瑞派依托上市公司瑞普生物（300119）的产业资源，在供应链和药品研发方面具备协同优势。
瑞辰宠物医院为第三大连锁集团，2022年先后获爱尔眼科、晨壹投资及KKR投资。瑞辰以“区域龙头整合”为策略，通过并购地方头部宠物医院实现全国布局，在细分区域市场具备较强竞争力。
连锁化驱动行业竞争格局重塑
连锁宠物医院相比单体医院具备多重竞争优势：资金实力上，连锁集团可通过资本市场融资实现快速扩张；品牌效应上，连锁品牌在消费者心中建立信任优势；管理能力上，连锁医院拥有标准化运营体系和专业人才培养机制；供应链上，连锁集团集采优势带来成本控制能力。
在激烈的行业竞争下，连锁品牌有望持续提升市场份额。2024年约26.5%的宠物医院处于亏损状态，利润率在10%-30%的宠物医院占比缩减至27%，利润率超30%的不足3%。尾部单体医院面临更大的竞争压力，经营管理能力不足的宠物医院将被淘汰出局。
参考美国宠物医疗市场，头部连锁集团VCA（已被玛氏收购）、Banfield、Veterinary Centers of America等占据显著市场份额，行业集中度较高。中国宠物医疗连锁化率虽有提升，但距离成熟市场仍有较大差距，行业整合空间广阔。
投资建议：关注连锁化受益标的
推荐积极布局宠物医疗赛道、拥有全国第二大宠物医院资产的瑞普生物（瑞派宠物为其核心资产）。瑞普生物通过瑞派宠物深度参与宠物医疗连锁化进程，在药品+医院的双轮驱动下有望受益于行业集中度提升趋势。
建议重点关注宠物药研发领先的科前生物、普莱柯、生物股份、中牧股份。宠物医院连锁化率提升将带动宠物药品和疫苗需求增长，具备产品研发优势的动物保健企业有望受益。
