国泰君安报告指出创新药是增量政策支持最为明确的方向。2024年医保谈判创新药成功率超90%（较整体高16个百分点），38种“全球新”创新药纳入医保创历年新高。2025年医保谈判提前至4月1日申报、9月结束，丙类目录年内有望发布第一版，主要纳入创新程度高但超出“保基本”定位的创新产品，商保支付迎来新机遇。康方生物双抗、迪哲医药小分子等多款重磅创新药纳入医保后有望加速放量。
2024国谈创新药获政策倾斜——成功率90%+，38种全球新纳入
2024年医保谈判整体成功率略有下降，但创新药谈判成功率超90%，较整体高16个百分点。新版医保目录新增91种药品，90种为近5年内新获批品种，38种为“全球新”创新药，绝对数量和比例均创历年新高。多款重磅产品纳入医保：康方生物卡度尼利（PD-1/CTLA-4双抗）、依沃西（PD-1/VEGF双抗）；阿斯利康德曲妥珠（HER2 ADC）；迪哲医药舒沃替尼、戈利昔替尼。2025年1月起新版目录执行，定点医疗机构原则上应于2月底前召开药事会，不得以医保总额限制、药占比为由影响药品进院，推动创新药放量提速。
2025医保谈判提前——4月申报9月收官，丙类目录年内发布
2025年医保谈判时间大幅提前：4月1日启动预申报，5月底前获批产品可预申报，9月结束谈判。提前利于新获批产品加快纳入医保。2025年内有望发布第一版丙类目录，作为基本医保的有效补充，主要聚焦创新程度高、临床价值巨大但超出“保基本”定位的药品。丙类目录药品结算价格由国家医保局牵头药企与商保公司磋商，国家医保局将积极引导惠民型商业健康保险将丙类目录纳入保障范围，多款此前尚未纳入医保的抗肿瘤药、CAR-T疗法等产品有望受益。
潜在丙类目录产品——惠民保特药目录或为先导参考
潜在丙类目录与此前惠民保特药目录有一定重叠。主要包括：普拉替尼（基石药业，肺癌/甲状腺癌）、贝林妥欧单抗（百济神州，白血病）、西达本胺（深圳微芯，乳腺癌）、派安普利单抗（正大天晴，淋巴瘤/肺癌）、恩沃利单抗（先声药业，实体瘤）、斯鲁利单抗（复宏汉霖，实体瘤/肺癌/食管癌）、雷莫西尤单抗（信达生物，胃癌/肝癌）、赛普替尼（信达生物，肺癌/甲状腺癌）、阿德贝利单抗（恒瑞医药，肺癌）、纳基奥仑赛（合源生物，淋巴瘤）、戈沙妥珠单抗（吉利德，乳腺癌）、格菲妥单抗（罗氏，淋巴瘤）、帕博利珠单抗（默沙东，肺癌/结直肠癌等）、纳武利尤单抗（BMS，肺癌/胃癌等）。丙类目录落地将惠及大量此前无法获得医保支付的创新药。
商保地位迎突破——多层次医疗保障体系完善
丙类目录与商业健康保险产品对接，商保结算价格由国家医保局组织协商。后续有望迎来更多政策支持商业健康保险在多层次医疗保障体系中发挥更大作用。广东省医保局等十部门2024年11月已出台文件，全面推进商业保险机构受托承办城乡居民大病保险工作。商保地位有望迎来进一步提升，尤其针对创新药支付带来增量。维持百济神州、恒瑞医药、康方生物、科伦博泰、信达生物等增持评级。
表2：潜在丙类目录创新药（部分）| 产品 | 厂家 | 适应症 | 创新类型 |
|---|
| 普拉替尼 | 基石药业 | 肺癌、甲状腺癌 | RET抑制剂 |
| 贝林妥欧单抗 | 百济神州 | 白血病 | 双抗 |
| 西达本胺 | 深圳微芯 | 乳腺癌 | HDAC抑制剂 |
| 纳基奥仑赛 | 合源生物 | 淋巴瘤 | CAR-T |
| 戈沙妥珠单抗 | 吉利德 | 乳腺癌 | ADC |
| 帕博利珠单抗 | 默沙东 | 肺癌/结直肠癌 | PD-1 |
