创新药投融资是CXO行业的先行指标。国投证券CXO研究框架报告显示，复盘2000年至今全球和美国创新药VC&PE投融资数据，2012年、2016年、2019年、2022年分别为每轮创新药投融资周期的底部，每轮周期底部时间间隔为3-4年。2024年美国创新药投融资增速开始转正（同比+8.2%），全球2024Q4同比增长17.26%，月度数据持续复苏，新一轮上行周期已开启。创新药投融资的复苏将驱动CXO订单需求全面回暖。
年度数据：2024年美国创新药投融资+8.2%转正
根据Crunchbase数据，复盘2000年至今全球和美国创新药VC&PE投融资情况，从同比增速角度分析，2012年、2016年、2019年、2022年分别为每轮创新药投融资周期的底部，每轮周期底部的时间间隔为3-4年。2024年美国创新药投融资增速开始转正（同比+8.2%），全球同比-0.39%，美国市场复苏趋势明显领先于全球。2024年美国市场的转正标志着创新药投融资已进入新一轮上行周期的早期阶段。
季度数据：2024Q4全球+17.26%
从季度数据跟踪，2024Q4全球创新药VC&PE投融资金额同比增长17.26%，美国市场同比增长17.52%，均保持较好的复苏态势。季度数据的持续改善反映了创新药研发景气度的回暖趋势。创新药投融资数据转好意味着新药研发景气上行，进而衍生出更多的研发生产外包需求。季度数据的高频跟踪有助于判断行业景气度拐点，为CXO订单需求的短期变化提供前瞻指引。
月度数据：2024年12月全球持续复苏
从月度数据跟踪，2024年12月全球创新药VC&PE投融资金额同比增长7.81%，持续复苏；美国市场12月同比略有下降（-20.72%），但整体季度趋势仍然向好。月度数据的高频跟踪有助于捕捉行业景气度的拐点信号。从产业逻辑上分析，创新药投融资和药企研发投入情况很大程度上决定了CXO公司的订单情况，月度数据的边际变化可作为CXO订单短期波动的先行指标。
投融资复苏→CXO订单复苏的传导路径
创新药投融资反映了创新药研发的景气程度。投融资数据转好意味着新药研发景气上行，Biotech公司获得更多资金支持后加速管线推进，进而衍生出更多的研发生产外包需求，最终驱动CXO公司获得更多项目订单。美国市场2024年投融资增速转正已率先验证复苏逻辑，以北美客户为主的CXO公司订单已率先恢复。历史经验表明，投融资复苏领先CXO订单复苏约1-2个季度。
表：创新药投融资周期底部年份与间隔| 周期底部年份 | 间隔时间 | 后续复苏情况 |
|---|
| 2012年 | — | 2013-2015年高景气 |
| 2016年 | 4年 | 2017-2018年高增 |
| 2019年 | 3年 | 2020-2021年爆发 |
| 2022年 | 3年 | 2024年+8.2%转正 |
