在利率下行和资产荒背景下，出版类国企的高股息特征正受到市场越来越多的关注。广发证券报告显示，以2023年度分红计算，出版类国企股息率大多在3.5%-4.5%区间，中文传媒5.9%居首、山东出版5.1%、浙版传媒4.9%、凤凰传媒4.5%。税收优惠政策延续至2027年显著增厚了出版类国企的分红能力，叠加新“国九条”强化现金分红监管，教育出版公司在手资金充沛、主业稳健，红利配置价值有望持续释放。
股息率排名：中文传媒5.9%领跑
以2023年度分红和最新收盘价计算，中文传媒股息率5.9%居首，山东出版5.1%、浙版传媒4.9%、凤凰传媒4.5%、中南传媒4.1%、皖新传媒3.4%、长江传媒3.7%。教育出版公司的股息率明显高于当前10年期国债收益率（约1.7%），在利率下行背景下具备显著吸引力。
从分红比例看，中文传媒53.7%、山东出版49.2%、浙版传媒57.4%、凤凰传媒43.1%、中南传媒53.3%、皖新传媒63.8%。多数出版公司分红比例在40%-60%区间，皖新传媒2023年分红比例达63.8%并承诺2024-2026年成熟期且无重大资金支出时不低于80%，分红比例仍有提升空间。
在手资金：7家超100亿，分红能力充足
教育出版公司现金储备充裕。截至2024Q3期末，凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、皖新传媒、浙版传媒、山东出版、新华文轩7家出版类国企在手资金超100亿元。教育出版公司以教材教辅出版发行为主业，客户面向政府机构、学校、新华书店，结账时点稳定、坏账风险较低，持续贡献正向现金流。
出版类国企过往较少对外收购，资金多存放银行或购买稳健型理财产品。税收优惠落地后2024-2027年各年度利润和现金流进一步增厚，分红能力有望持续提升。
分红提升预期：新“国九条”驱动+税收优惠增厚
新“国九条”强化上市公司现金分红监管，出版类国企积极响应。2023年度21家出版类国企有16家提高现金分红金额。2024年中期皖新传媒、新华文轩、中南传媒、时代出版额外新增一次年中分红。皖新传媒承诺2024-2026年若公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，当期现金分红比例不低于80%。
中原传媒分红比例仅30.9%、南方传媒37.1%、长江传媒47.8%，在行业中存在进一步提升空间。税收优惠政策出台后，2024Q1-Q3已征收入库的应予减免税款可办理退库，直接增厚可分配利润，有望推动分红金额进一步增长。
投资建议：关注高股息+提升潜力标的
税收优惠政策显著提升了出版类国企的现金流入、利润水平及分红能力，中短期内教育出版公司主业稳健增长、在手资金充沛，推荐关注这一阶段教育出版国企的红利配置价值。
建议关注中文传媒（股息率5.9%，估值低位）、山东出版（股息率5.1%，业绩短期承压但分红稳定）、浙版传媒（股息率4.9%，在浙江省学生资源支撑）、凤凰传媒（股息率4.5%，在手资金充裕）、中南传媒（股息率4.1%，年中新增分红）、皖新传媒（股息率3.4%，承诺80%分红比例）。
出版类国企股息率排名| 排名 | 公司 | 股息率（%） | 分红比例（%） | 在手资金（亿元） |
|---|
| 1 | 中文传媒 | 5.9 | 53.7 | >100 |
| 2 | 山东出版 | 5.1 | 49.2 | >100 |
| 3 | 浙版传媒 | 4.9 | 57.4 | >100 |
| 4 | 凤凰传媒 | 4.5 | 43.1 | >100 |
| 5 | 中南传媒 | 4.1 | 53.3 | >100 |
