方正证券发布的OTA行业深度报告指出，出入境游正成为在线旅游行业新的增长引擎。2023年中国出境游人次8700万（恢复至2019年56%），预计2024年达1.3亿人次（恢复至84%）。入境游方面，2024年1-11月免签入境1744.6万人次，同比增长123.3%。携程国际OTA平台Trip.com 2024Q1/Q2营收同比增长80%/70%，出入境酒店和机票预订量恢复至2019年120%以上。免签政策扩容和航空运力恢复驱动出入境游加速复苏，全球化布局领先的OTA平台深度受益。
出境游加速复苏，2024年预计恢复至84%
根据中国旅游研究院数据，2023年中国出境游人次达8700万，同比增长190%，恢复至2019年的56%。预计2024年出境游将达1.3亿人次，恢复至2019年的84%。需求端主要由免签政策驱动——中国与多国互免签证，出境旅游更加便捷；供给端由航空运力支撑，2024年9月民航国际客运航班量恢复至2019年的79%。
中国出境游渗透率仅11%（2019年），对比韩国、美国、德国等发达国家渗透率均超20%，仍有较大提升空间。随着居民收入水平提升、签证便利化及航班网络扩展，出境游需求有望进一步释放。据《中国出境旅游发展年度报告（2023-2024）》，2024年出境游仍是推动中国旅游市场发展的重要驱动力。
表1：中国出入境游恢复关键数据| 指标 | 2023年 | 2024年（预测/实际） | 恢复程度 |
|---|
| 出境游人次 | 8700万 | 1.3亿 | 恢复至84% |
| 入境游外国人 | - | 1-11月2921.8万人次 | 同比+86.2% |
| 免签入境 | - | 1-11月1744.6万人次 | 同比+123.3% |
| 携程Trip.com营收增速 | - | Q1+80%, Q2+70% | 高速增长 |
入境游政策红利释放，免签入境增长123%
2023年以来我国逐步简化入境手续，11月取消入境旅客健康申明卡申报。免签政策不断优化——72/144小时过境免签适用国家扩至54国，互免签证国家增至24个，单方面免签国家达16个。2024年12月过境免签进一步放宽，54国人员可在24省60个口岸入境停留最多240小时（10天），允许跨省域通行。
政策效果显著。2024年1-11月全国入境外国人2921.8万人次，同比增长86.2%；其中通过免签入境1744.6万人次，同比增长123.3%。“72/144小时过境免签”等政策推动下，携程2024H1入境游机票预订量同比增长超2倍，入境游对Trip.com业务贡献达25%+，2024Q3平台入境酒店预订量增长约100%。据《2024年国庆旅游消费报告》，携程入境游日均人次增速近80%，超50%外国旅客在中国停留超7天。
携程全球化先发优势，Trip.com成出入境数字枢纽
携程通过一系列海外收购（Skyscanner、Trip.com、Travelfusion、TraviX）和战略合作（MakeMyTrip最大股东），构建了覆盖中国境外、亚太、美洲和欧洲的全球旅游生态。携程在全球覆盖170+万家酒店、600多家航司，支持29种语言、79个国家和地区业务，拥有18个全球客服中心。
2024Q1/Q2携程国际OTA平台Trip.com营收同比增长80%/70%，对集团收入贡献达10-15%。2024Q3 Trip.com机票和酒店预订量同比增长超60%，亚太地区增长70%以上。2024Q3携程出境酒店和机票预订量恢复至2019年120%，超过行业标准40%。据《2024年国庆旅游消费报告》，国庆出境游日均订单量超越2019年创历史新高。
出入境游成OTA第二增长曲线，推荐关注龙头平台
出入境游是2024-2026年OTA行业最确定的增量来源。出境游方面，2025年随着更多国际航线恢复和签证便利化，出境游人次有望全面恢复至2019年水平并实现增长。入境游方面，免签政策红利持续释放，外国人入境旅游需求有望保持高增速。
携程凭借全球化布局成为国人出境和外国游客来华的重要数字枢纽，出入境业务更高变现率推动整体盈利能力提升。同程旅行也积极构建国际供应链，2023年国际酒店间夜量同比增长330%，国际酒店预订覆盖海外超1万个城市。出入境游将成为OTA行业估值提升的重要催化剂，建议关注携程集团、同程旅行等头部平台。
