德邦证券指出“制造立国”战略助力产业创新并强化“性价比红利”，有望推动出口出海在中长期表现较好。中国出口竞争力正从劳动密集型向科技密集型转移，RCA指数居前的行业集中在电力设备、机械设备、汽车、计算机等制造业。以高依赖度与RCA显性比较优势交叉验证，电力设备、汽车出海产业趋势才刚刚开始，家电、工程机械出口趋势有望维持。
RCA指数验证——电力设备/汽车/机械是中国最强出口竞争力行业
RCA指数（显示性比较优势指数）是衡量一国特定商品相对优势的经济指标，RCA>1表示该国在该商品上具有比较优势。2022年中国RCA指数居前的行业集中在SITC分类下的机械及运输设备、按原材料分类的制成品两大类，对应申万一级行业集中在电力设备、机械设备、汽车、计算机等制造业行业。
另一衡量出口竞争力的指标是依赖度（某细分项出口占世界出口的比重）。截至2022年，中国在电力设备、机械设备、家电、汽车等行业的23个主要细分项中已体现较强竞争力，电加热器（45.93%）、电力电池（45.22%）、印刷电路板（45.7%）、吸尘器（47.98%）均已接近50%的主导水平。中国出口份额从2001年加入WTO以来持续提升，2020年后进一步抬升。
中国RCA指数居前的制造业行业| 申万一级行业 | 对应SITC行业 | 2022年RCA指数 | 趋势 |
|---|
| 电力设备 | 电力机械及其零件 | 2.5 | ↑ |
| 汽车 | 电气机器及器具 | 2.5 | ↑ |
| 机械设备 | 土木工程及建筑用机械设备 | 1.5 | ↑ |
| 家用电器 | 照明装置 | 4.8 | ↑ |
| 计算机 | 自动数据处理设备 | 2.9 | —— |
电力设备+汽车——产业趋势才刚刚开始的出口方向
电力设备将受益全球能源转型大势。变压器出海景气有望保持高增，2020-2023年变压器出口CAGR达17.5%，2024年1-5月累计出口23.5亿美元同比增长21.9%。智能电表出海前景广阔，2023年出口约达百亿规模。在中东光伏出海方面，《沙特愿景2030》提出2030年光伏累计装机达40GW，可再生能源占比50%，中东可能成为光伏出口新突破口。
汽车行业正在发生四大产业趋势变化：产品出口转向产业链出海（中国车企设立海外研发机构、本土化生产）；从夯实发展中国家基本盘转向突破欧美主流市场；海外大厂产业链转移带动零部件跟随出海（特斯拉墨西哥工厂）；通过投资并购规避贸易保护政策（吉利收购沃尔沃以来中国车企海外投资建厂加速）。2023年中国新能源汽车出口120.3万辆同比增长77.2%，比亚迪全球市占率21%。
家电+工程机械——出口趋势有望维持的结构性机会
家电行业在海外成熟市场增长有限，真正增量在于以东南亚为代表的新兴市场。Statista预计2024年中国智能家居市场收入达324亿美元、2024-2028年CAGR 12.6%。中国家电企业在新兴市场产品力优势突出，跨境电商（Temu、SHEIN）让中国产品不再依赖经销商体系，有望在新兴市场持续提升市占率。
工程机械仍处筑底阶段，但出海方向是重要结构性机会。近4年三一重工/徐工机械/中联重科/柳工海外收入CAGR分别19%/34%/79%/41%，海外营收占比提升至59%/40%/38%/42%。印尼矿山专用机械需求持续增长（2023-2029年CAGR 4.17%），中国制造商价格比日本低约20%，竞争优势明显。欧洲电动化工程机械渗透率预计2030年达北美两倍（12% vs 6%），为中国电动工程机械出口提供机遇。
性价比优势推动出口份额持续提升
中国出口的“性价比优势”来自两大支撑：供应链稳定性（在生产、物流、仓储环节的稳定性降低总体供应链成本）和全门类工业体系（纺服、轻工、机械、家电、家具、汽车等高端品类全面覆盖）。对外方面，发达经济体消费降级和企业降本带来需求，雁阵理论下新兴市场国家工业化、城镇化、现代化驱动出口增长。
海外抨击中国“产能过剩”实为“性价比优势”的代名词。以美国耶伦为首的抨击本质是试图以“产能过剩”之名打压中国。出口价格是否低于国内价格是判定倾销的关键参考，中国出口并非以低于国内价格对外出口，“性价比优势”是与海外同类产品竞争的优势，并非倾销。
