纯碱与平板玻璃是房地产竣工环节的核心原材料，二者价格走势直接反映建筑后端需求景气度。信达证券地产链化工品月度追踪显示，2024年12月纯碱价格同比腰斩（-47.90%）、行业全面亏损，平板玻璃价格同比-31.56%创近年新低但毛利环比+248.72%边际改善。30大中城市12月成交面积同比+19.76%/环比+31.89%，二手房持续回暖。随着“止跌回稳”政策持续加码，竣工端化工品需求预期有望改善，纯碱玻璃行业底部特征渐显。
纯碱：价格同比腰斩，行业全面亏损
2024年12月重质纯碱月均价1536.68元/吨，环比-1.17%/同比-47.90%；轻质纯碱月均价1450.36元/吨，环比-0.52%/同比-47.92%；纯碱毛利月均值为-54.80元/吨，环比+49.44%/同比-105.17%。纯碱价格同比接近腰斩，行业已处于全面亏损状态，产能过剩矛盾突出。
供应端，中国国内纯碱总产能为4345万吨，2024年12月产量环比变化不大，行业开工率约为81.9%。纯碱产能处于历史高位，新增产能持续释放，供给端压力短期内难以缓解。需求端表现仍显平淡——轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业需求相对一般；重碱下游需求用量有限。
纯碱期货价格12月延续低位震荡走势，主力合约运行在1400-1600元/吨区间，期货与现货基本持平。2025年纯碱市场核心变量在于：一是新增产能投放进度（天然碱法项目），二是房地产竣工面积变化对重碱需求的拉动，三是纯碱行业亏损持续时长对高成本产能出清的倒逼效应。若价格长期低于成本线，行业有望加速产能出清。
平板玻璃：价格创新低，毛利边际改善
2024年12月平板玻璃5mm月均价1368.00元/吨，环比-2.02%/同比-31.56%；月均毛利10.91元/吨，环比+248.72%/同比-97.65%。玻璃价格创近年新低，但毛利环比大幅改善——主要受益于纯碱等原料价格同步下行，成本端压力缓解。
供应端，2024年12月平板玻璃供应量上升，约在390-400万吨上下波动。需求端，随着促进房地产市场止跌回稳的各项政策效果显现，房地产市场交易趋于活跃，交易价格出现回稳势头。总的来看，在各项政策作用下，2024年11月份房地产市场积极变化增多，市场信心得到提振，止跌回稳动能在增强，后期走势有望继续改善。
纯碱与玻璃的“原料-成品”价格联动明显。纯碱占平板玻璃生产成本约20-30%，纯碱价格腰斩显著降低了玻璃生产成本，使玻璃企业在产品价格下跌时仍能维持微利。若2025年纯碱价格维持低位而玻璃需求随地产竣工回暖，玻璃毛利有望进一步改善。
需求端：政策持续加码，竣工端化工品预期改善
房地产竣工面积是纯碱和玻璃需求的直接驱动力。2024年1-11月商品房销售面积累计同比下降14.30%，但10-11月单月数据持续改善，11月单月销售面积同比已转正。12月30大中城市成交面积1545.02万平方米，同比+19.76%/环比+31.89%，创年内次高水平。
政策端，2024年12月全国住房城乡建设工作会议明确2025年将持续用力推动房地产市场止跌回稳。城中村改造扩围、货币化安置加力、保障性住房供给增加等政策将从需求端和供给端同时发力。二手房市场持续回暖——第52周20城二手房成交35527套，同比+103.4%，一线城市同比+119.8%。
二手房交易回暖通常领先于新房竣工需求6-12个月。当前二手房成交量的持续高增预示未来新房市场有望逐步修复，进而带动竣工端玻璃、纯碱等化工品需求回升。纯碱玻璃行业正处价格底部区域，需求预期的边际改善是未来价格企稳回暖的核心驱动力。
纯碱玻璃行业展望：底部特征渐显
当前纯碱和玻璃行业呈现典型的周期底部特征——产品价格处于历史低位、行业毛利微薄或亏损、产能利用率高位但需求疲软。纯碱价格同比腰斩后行业已全面亏损，玻璃毛利虽边际改善但价格仍在低位。
2025年纯碱玻璃行业的核心关注点：一是房地产竣工面积能否在“保交楼”和“止跌回稳”政策推动下企稳回升；二是纯碱新增产能投放节奏是否放缓；三是行业亏损是否倒逼高成本产能出清。若竣工需求企稳回升叠加供给端收缩，纯碱玻璃价格有望在2025年下半年迎来拐点。短期来看，纯碱期货价格已反映大部分利空预期，玻璃毛利改善是积极信号。
纯碱玻璃核心数据对比| 指标 | 2024年12月 | 环比变化 | 同比变化 | 行业状态 |
|---|
| 重质纯碱月均价 | 1536.68元/吨 | -1.17% | -47.90% | 全面亏损 |
| 轻质纯碱月均价 | 1450.36元/吨 | -0.52% | -47.92% | 全面亏损 |
| 纯碱毛利 | -54.80元/吨 | +49.44% | -105.17% | 亏损收窄 |
| 平板玻璃月均价 | 1368.00元/吨 | -2.02% | -31.56% | 价格低位 |
| 平板玻璃毛利 | 10.91元/吨 | +248.72% | -97.65% | 微利改善 |
