2025年春节档已有6部影片定档，包括《蛟龙行动》《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》，均为IP系列影片。2024年全国电影票房425.02亿元同比下降22.6%，万达电影、横店影视等院线公司产生一定亏损。国金证券研报指出，25年春节档影片供给优质，票房表现有望迎来拐点。本文基于国金证券最新周报数据，深入分析春节档票房预期与院线板块机会。
2024年票房425亿降22.6%，院线公司承压亏损
2024年全国电影票房425.02亿元，同比下降22.6%，单银幕产出同比下滑，影院经营承压。万达电影预计2024年归母净亏损8.5-9.5亿元，去年盈利9.1亿元。公司国内直营影院实现票房57.2亿元（不含服务费），同比下降24.3%，虽单银幕产出接近全国平均水平的1.9倍，但由于影院折旧、租金、能耗等固定成本较高，国内影院仍出现亏损。
横店影视等院线公司也发布了业绩预告，由于票房同比降幅较大，院线业务承压产生一定亏损。2024年头部影片供给不足是票房下滑的主要原因之一。展望2025年，影片供给端持续回暖，票房拐点可期。
春节档6部IP影片定档，票房有望创佳绩
2025年春节档已有6部影片定档，包括《蛟龙行动》《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》，均为IP系列影片。万达电影投资出品的《唐探1900》《熊出没·重启未来》定档春节档。
春节档是全年最重要的档期之一，IP系列影片的集中上映有望推动观影需求集中释放。6部影片均为具有较强粉丝基础和品牌认知度的IP作品，票房号召力较强。2024年同期春节档票房创历史新高，2025年春节档在上年高基数基础上仍有望再创佳绩。关注院线龙头、影片背后制片方及春节档票房表现。
万达电影积极布局25年，内容+院线双轮驱动
2025年万达电影以内容为核心，积极创新电影消费新模式。院线端将持续发展优质直营影院，进一步提升市场份额，积极拓展IP衍生合作，深度挖掘影院大堂价值，打造超级娱乐空间。内容端将推出更多高品质影视作品，投资出品的《有朵云像你》《蛮荒禁地》《转念花开》《寒战1994》《聊斋：兰若寺》《千万别打开那扇门》《浪浪人生》《奇遇》等多部影片预计年内上映。
万达电影将持续整合全产业链资源加强影片宣发业务，不断提高影片投资收益。在春节档催化下，院线龙头有望迎来估值修复。国金证券建议关注万达电影、光线传媒、横店影视、博纳影业。
影视板块投资策略
影视板块投资建议关注三条主线：一是春节档票房超预期带来的院线龙头机会；二是影片背后制片方的投资收益弹性；三是2025年全年影片供给恢复带来的行业景气度回升。
个股方面推荐万达电影（院线龙头+内容制作）、光线传媒（动画IP龙头+《哪吒2》）、横店影视（院线标的）、博纳影业（《蛟龙行动》出品方）。2025年开年多部重量级影片定档春节档，有望提振观影需求，推动开年票房再创佳绩。
表4：2024年院线公司业绩对比| 公司 | 2024年业绩 | 2023年业绩 | 核心原因 |
|---|
| 万达电影 | 归母净亏损8.5-9.5亿元 | 盈利9.1亿元 | 票房降22.6%，固定成本高 |
| 横店影视 | 亏损（具体待披露） | 盈利 | 票房同比降幅较大 |
