开源证券发布的传媒行业点评报告详细梳理了2025年春节档6部影片的出品方及业绩弹性。万达电影主出品《唐探1900》，前作《唐探3》票房45.23亿元，唐探系列曾单季拉动万达营收超40亿元；光线传媒主投主控《哪吒之魔童闹海》，前作《哪吒1》票房50.35亿元，单季贡献归母净利润10亿元；北京文化主出品《封神第二部》，前作票房26.34亿元；博纳影业主出品《蛟龙行动》，前作《红海行动》票房36.52亿元。建议关注春节档影片对相关内容出品公司的业绩弹性。
万达电影：《唐探1900》主出品方，系列票房超87亿元
万达电影深耕影视行业多年，为《唐探1900》主出品方。唐人街探案系列IP影响力持续扩大——《唐人街探案》（2015年跨年档）票房8.23亿元，《唐人街探案2》（2018年春节档）票房33.97亿元，《唐人街探案3》（2021年春节档）票房45.23亿元，系列三部曲累计票房超87亿元。
根据公司公告，《唐人街探案3》电影总成本约6亿元，万达影视投资成本4.475亿元（占比约74.5%）。唐探系列上映时点对公司业绩拉动显著——2018Q1营业收入42.5亿元、归母净利润5.4亿元；2021Q1营收41.2亿元、归母净利润5.24亿元。《唐探1900》截至1月13日猫眼想看人数71.9万，为春节档第一名，有望为公司业绩提供显著增量。
表1：唐探系列电影票房及对万达业绩贡献| 影片 | 上映档期 | 票房（亿元） | 万达当季营收（亿元） | 万达当季归母净利（亿元） |
|---|
| 唐人街探案 | 2015年跨年档 | 8.23 | - | - |
| 唐人街探案2 | 2018年春节档 | 33.97 | 42.5 | 5.4 |
| 唐人街探案3 | 2021年春节档 | 45.23 | 41.2 | 5.24 |
| 唐探1900 | 2025年春节档 | 待上映 | 待确认 | 待确认 |
光线传媒：《哪吒2》主控主投，前作票房50亿+，储备丰富
光线传媒为《哪吒之魔童闹海》主出品方。《哪吒之魔童降世》于2019年暑期档上映，实现票房50.35亿元，为内地影史票房第四、内地动画电影票房第一。公司2019Q3实现收入12.9亿元、归母净利润10.0亿元，哪吒IP的单季贡献极为显著。
公司致力于构建“中国神话宇宙”体系，储备项目丰富，包括《三国的星空》《去你的岛》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《非人哉》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《茶啊二中2》等。《哪吒2》经历5年打磨续写哪吒与敖丙命运故事，有望延续前作佳绩。
北京文化与博纳影业：封神与红海前作口碑票房双高
北京文化为《封神第二部：战火西岐》主出品方。《封神第一部》2023年暑期档上映，票房26.34亿元，豆瓣评分7.8，观影人次6068万，为公司单季度收入带来显著增长。2017Q4公司参与投资及保底的《战狼2》票房56.94亿元，当季收入10.8亿元（环比+1392%）。封神三部曲有望持续为公司带来业绩增量。
博纳影业为《蛟龙行动》主出品方。前作《红海行动》2018年春节档票房36.52亿元，豆瓣评分8.2。根据招股说明书，《红海行动》投资毛利2.02亿元（毛利率60.39%），发行毛利4.14亿元（毛利率100%），合计获利6.16亿元。公司储备项目包括《克什米尔公主号》《四渡赤水》等。
横店影视参与出品《射雕》，幸福蓝海坐拥江苏票仓
横店影视参与出品《射雕英雄传：侠之大者》和《熊出没·重启未来》，其中《射雕》获人民日报官宣定档，主演肖战前作《诛仙1》票房4.05亿元（2019年中秋档冠军）。公司直营影院中三四五线城市占比达70%，提前布局下沉市场。
幸福蓝海院线在江苏省内市占率第一，2024年江苏省票房39.19亿元位居全国第二，作为区域院线领导者有望持续受益于春节档票房增长。
